Le Dow Jones Industrial Average s\u2019est \u00e9chang\u00e9 pr\u00e8s de 53 000 points, en hausse d\u2019environ 250 points apr\u00e8s une ouverture l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 52 750, avant de passer sous l\u2019EMA 50 jours en hausse autour de 52 700 puis de retracer le mouvement ; ce balancement, apr\u00e8s trois s\u00e9ances de baisse, repr\u00e9sentait environ 0,5 %. L\u2019\u00e9volution des cours a suivi le march\u00e9 obligataire : le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a atteint 4,818 %, un niveau in\u00e9dit depuis novembre 2023, tandis que le 30 ans se maintenait au-dessus de 5,28 % et le 2 ans proche de 4,40 %. Les emprunts d\u2019\u00c9tat europ\u00e9ens reculaient (rendements en hausse) sur la s\u00e9ance et le 10 ans japonais restait \u00e0 des sommets de plusieurs d\u00e9cennies, les actions se retournant \u00e0 mesure que l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 longue de la courbe cessait de monter. Les anticipations de la Fed se sont d\u00e9plac\u00e9es, le march\u00e9 int\u00e9grant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de hausse en septembre proche de 66 %, contre environ 40 % une semaine plus t\u00f4t.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole et les statistiques restaient au centre de l\u2019attention. Le WTI s\u2019\u00e9changeait au-dessus de 90,00 $ et le Brent au-dessus de 94,50 $, ce dernier \u00e9tant environ 20 $ plus haut qu\u2019avant le d\u00e9but de la guerre le 28 f\u00e9vrier ; des frappes am\u00e9ricaines ont vis\u00e9 des cibles des Gardiens de la R\u00e9volution (IRGC) pr\u00e8s de Bandar Abbas et le long de la c\u00f4te sud de l\u2019Iran, apr\u00e8s que deux p\u00e9troliers ont \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Une estimation gouvernementale faisait \u00e9tat de plus de 17 millions de barils transitant par le d\u00e9troit lundi, contre un d\u00e9bit pr\u00e9-guerre proche de 20 Mb\/j, tandis que des donn\u00e9es de suivi recensaient cinq navires de mati\u00e8res premi\u00e8res contre une moyenne sur dix jours proche de 14 ; le m\u00eame suivi a ensuite r\u00e9vis\u00e9 les flux de brut \u00e0 environ 8,6 Mb\/j. C\u00f4t\u00e9 emploi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 ont progress\u00e9 de 38 000 en ao\u00fbt, contre 47 000 attendus et 46 000 pr\u00e9c\u00e9demment. \u00c0 venir, le Beige Book est attendu \u00e0 18h00 GMT, avec des interventions de responsables jeudi \u00e0 12h30 et 19h00 GMT ; l\u2019ISM services est attendu \u00e0 54,3 contre 54,1, avec \u00ab prices paid \u00bb \u00e0 70,3 et l\u2019emploi \u00e0 47,4. Le PMI composite est attendu \u00e0 13h45 GMT \u00e0 56, les demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage sont vues \u00e0 205 000 contre 203 000, et le rapport sur l\u2019emploi de vendredi est anticip\u00e9 \u00e0 58 000 apr\u00e8s une contraction de 23 000, avec un ch\u00f4mage \u00e0 4,1 %, des salaires \u00e0 0,3 % m\/m contre 0,1 % et \u00e0 3 % a\/a contre 3,2 %. Les rep\u00e8res techniques incluaient des r\u00e9sistances au-dessus de 53 200 puis 53 500, avec 53 800, 54 000 et le record juste sous 54 750 \u00e0 environ 3 % plus haut ; les supports se situaient \u00e0 53 000, puis l\u2019EMA 50 jours vers 52 700 et 52 500, avec l\u2019EMA 200 jours autour de 50 000. Le Stoch RSI \u00e9voluait pr\u00e8s de 34, et une cl\u00f4ture sous 52 700 \u00e9tait signal\u00e9e comme ouvrant la voie \u00e0 52 000.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le Dow Jones alors qu\u2019il \u00e9volue autour de 53 000 points, en utilisant des options pour se couvrir contre un \u00e9ventuel passage sous l\u2019EMA 50 jours cl\u00e9 \u00e0 52 700. Si l\u2019indice cl\u00f4ture sous 52 700, la tendance haussi\u00e8re est termin\u00e9e et il faudra basculer vers l\u2019achat de puts visant 52 000. Historiquement, une cl\u00f4ture quotidienne sous cette moyenne mobile cl\u00e9 d\u00e9clenche de fortes ventes automatis\u00e9es, \u00e0 l\u2019image des replis boursiers majeurs observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dents cycles de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Comme ce rebond des actions est enti\u00e8rement dict\u00e9 par le march\u00e9 obligataire, il faut suivre de tr\u00e8s pr\u00e8s le rendement du Treasury \u00e0 10 ans, qui a r\u00e9cemment bondi \u00e0 4,818 %. Les traders int\u00e9grant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du 16 septembre, contre 40 % la semaine derni\u00e8re, les d\u00e9riv\u00e9s sensibles aux taux font face \u00e0 un risque \u00e9lev\u00e9. Nous recommandons des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 sur les ETF obligataires, car des rendements longs \u2014 comme le 30 ans au-dessus de 5,28 % \u2014 montrent que les craintes d\u2019inflation sont loin d\u2019\u00eatre dissip\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous restons tr\u00e8s sceptiques face aux affirmations selon lesquelles le p\u00e9trole atteindrait un pic, alors que le Brent s\u2019\u00e9change au-dessus de 94,50 $ et le WTI au-del\u00e0 de 90,00 $. Les donn\u00e9es d\u2019exp\u00e9dition en temps r\u00e9el sugg\u00e8rent que les flux effectifs via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz seraient plus proches de 8,6 millions de barils par jour, soit environ la moiti\u00e9 des estimations officielles du gouvernement. Pour se couvrir contre ce resserrement de l\u2019offre sous-estim\u00e9, il est possible d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les actions du secteur de l\u2019\u00e9nergie et sur les contrats \u00e0 terme sur le brut afin de tirer parti de hausses soudaines des prix.<\/p>\n\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois priv\u00e9es en ao\u00fbt ressorties faibles \u00e0 38 000, la dynamique traditionnelle selon laquelle une mauvaise nouvelle \u00e9conomique soutient les actions s\u2019est enray\u00e9e. Nous conseillons des straddles de court terme sur les grands indices avant l\u2019ISM services de jeudi et les donn\u00e9es de salaires horaires de vendredi. Ces publications \u00e0 venir indiqueront si l\u2019inflation s\u2019infiltre davantage dans les services, ce qui en fera le test d\u00e9cisif pour nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s avant la d\u00e9cision de la Fed.<\/p>\n\n\n\n