TD Securities estime que les prochaines statistiques am\u00e9ricaines, men\u00e9es par le rapport sur l\u2019emploi de vendredi (Non-farm Payrolls, NFP), devraient orienter l\u2019or \u00e0 court terme, alors que les march\u00e9s dig\u00e8rent un ton plus offensif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, sur fond de nouvelle escalade sur le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019or s\u2019\u00e9change pr\u00e8s des seuils de vente des Commodity Trading Advisors (CTA) autour de 4 300 $\/oz, ce qui rend l\u2019\u00e9volution des prix plus vuln\u00e9rable \u00e0 une baisse si les chiffres ressortent au-dessus des attentes.<\/p>\n
Les simulations de prix de la banque indiquent qu\u2019un nouveau repli vers 4 200\u20134 100 $\/oz pourrait ramener les positions des CTA \u00e0 un niveau proche de la neutralit\u00e9 d\u2019ici la semaine prochaine. Par ailleurs, les anticipations de hausses de taux ont de nouveau progress\u00e9 \u00e0 plus de deux rel\u00e8vements en 2027, refl\u00e9tant des craintes inflationnistes persistantes et le risque que des attentes de politique mon\u00e9taire plus restrictive p\u00e8sent sur le m\u00e9tal jaune. \u00c0 plus long terme, TD Securities voit un contexte plus favorable aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux, port\u00e9 par le retour du th\u00e8me de la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, tout en soulignant que des hausses de la Fed restent loin d\u2019\u00eatre acquises.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication cruciale du rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi (Non-farm Payrolls) ce vendredi 4 septembre, les op\u00e9rateurs sur les d\u00e9riv\u00e9s de l\u2019or doivent s\u2019attendre \u00e0 une forte volatilit\u00e9. Le niveau cl\u00e9 de 4 300 dollars l\u2019once est \u00e9troitement surveill\u00e9 : des prix \u00e9voluant juste au-dessus de ce seuil restent tr\u00e8s sensibles aux statistiques macro\u00e9conomiques \u00e0 venir. Si le rapport sur l\u2019emploi d\u00e9passe les attentes, cela pourrait d\u00e9clencher une vague de ventes, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conserve un ton offensif.<\/p>\n
Notre analyse sugg\u00e8re qu\u2019un passage sous 4 300 $ d\u00e9clencherait probablement des ventes automatis\u00e9es de la part des Commodity Trading Advisors (CTA), accentuant l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration baissi\u00e8re. Dans ce sc\u00e9nario, nous anticipons un glissement rapide des cours vers la zone 4 200\u20134 100, ce qui ram\u00e8nerait les positions longues sp\u00e9culatives vers un profil plus neutre. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme afin de tirer parti de \u2014 ou de se couvrir contre \u2014 cette possible rupture technique.<\/p>\n
Historiquement, des \u00e9pisodes similaires de d\u00e9sendettement des CTA, comme ceux observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes phases de resserrement mon\u00e9taire, ont effac\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 8 % des positions sp\u00e9culatives acheteuses en quelques jours. En outre, alors que les contrats \u00e0 terme sur taux int\u00e8grent d\u00e9sormais plus de deux hausses de taux de la Fed \u00e0 l\u2019horizon 2027, le m\u00e9tal jaune appara\u00eet temporairement en situation de surchauffe. Nous d\u00e9conseillons toutefois de conserver des positions vendeuses de long terme, la d\u00e9pr\u00e9ciation structurelle du dollar devant probablement emp\u00eacher un repli plus profond.<\/p>\n\n\n\n