La Banque du Canada devrait laisser son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25%, le march\u00e9 n\u2019anticipant gu\u00e8re une hausse surprise. En juillet, l\u2019IPC global est remont\u00e9 \u00e0 3,0%, mais l\u2019inflation sous-jacente est d\u00e9crite comme ancr\u00e9e autour de 1,9%\u20132,0%. Les derni\u00e8res statistiques domestiques ont \u00e9t\u00e9 plus fermes, avec notamment quelques indicateurs du march\u00e9 du travail plus robustes et une croissance annualis\u00e9e de 3,3% au deuxi\u00e8me trimestre ; toutefois, l\u2019attention s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers la d\u00e9gradation des tensions commerciales et diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et le Canada. La banque centrale consid\u00e8re les droits de douane comme un frein \u00e0 l\u2019activit\u00e9 et \u00e0 l\u2019emploi, tout en reconnaissant que des mesures de r\u00e9torsion peuvent faire monter les prix.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s int\u00e8grent 27 pdb de resserrement d\u2019ici la r\u00e9union de janvier, et ces anticipations pourraient peu \u00e9voluer apr\u00e8s la d\u00e9cision, une partie de cette valorisation \u00e9tant li\u00e9e \u00e0 la courbe USD. Le risque plus large pour le dollar canadien est que l\u2019incertitude commerciale p\u00e8se sur les d\u00e9penses d\u2019investissement des entreprises, les intentions d\u2019embauche et les m\u00e9nages, m\u00eame si les droits de douane sont ensuite n\u00e9goci\u00e9s et lev\u00e9s. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/CAD pr\u00e9sente un risque haussier, la paire pouvant potentiellement se rapprocher de 1,400 ce mois-ci.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un affaiblissement du dollar canadien dans les prochaines semaines, apr\u00e8s la d\u00e9cision de la Banque du Canada de maintenir les taux \u00e0 2,25%. M\u00eame si l\u2019inflation globale a r\u00e9cemment atteint 3,0%, l\u2019inflation sous-jacente demeure stable autour de 1,9%, ce qui limite la pression sur les d\u00e9cideurs pour resserrer davantage la politique mon\u00e9taire. Cette posture inchang\u00e9e, combin\u00e9e \u00e0 la vigueur du dollar am\u00e9ricain, cr\u00e9e un environnement propice \u00e0 une progression de la paire USD\/CAD.<\/p>\n\n
La hausse des frictions commerciales entre les \u00c9tats-Unis et le Canada accentue nettement la pression, les donn\u00e9es historiques montrant que l\u2019incertitude commerciale p\u00e9nalise de mani\u00e8re r\u00e9currente le huard. Par exemple, lors d\u2019\u00e9pisodes pass\u00e9s de diff\u00e9rends tarifaires pendant des ren\u00e9gociations commerciales, l\u2019USD\/CAD a historiquement bondi de 4% \u00e0 6% \u00e0 mesure que l\u2019investissement des entreprises se refroidissait. Les exportations repr\u00e9sentant environ un tiers de la production \u00e9conomique du Canada, tout conflit commercial prolong\u00e9 devrait vraisemblablement d\u00e9clencher une d\u00e9pr\u00e9ciation marqu\u00e9e de la devise.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD hors du cours (out-of-the-money), avec des prix d\u2019exercice visant 1,400 pour fin septembre. Le recours \u00e0 des spreads de calls peut aider \u00e0 ma\u00eetriser le co\u00fbt de la prime tout en captant le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 la volatilit\u00e9 attendue du change. Pour ceux qui recherchent des opportunit\u00e9s de court terme, le trading d\u2019options hebdomadaires autour des prochaines annonces commerciales offre un fort effet de levier, avec un risque clairement d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\n