La Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) a relev\u00e9 l\u2019Official Cash Rate (OCR) de 25 points de base, \u00e0 2,75% contre 2,50% \u00e0 l\u2019issue de sa r\u00e9union de septembre, conform\u00e9ment aux attentes. Le communiqu\u00e9 a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 02h00 GMT, suivi de la conf\u00e9rence de presse \u00e0 03h00 GMT. La *Monetary Policy Review* indique que le comit\u00e9 juge appropri\u00e9 un retrait graduel du soutien mon\u00e9taire afin de ramener l\u2019inflation vers le point m\u00e9dian de la cible \u00e0 2%, tout en soutenant la croissance et l\u2019emploi, tout en soulignant que la trajectoire future de l\u2019OCR n\u2019est pas pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9e et que le calendrier reste tr\u00e8s incertain. La banque estime que la reprise a tr\u00e8s probablement repris apr\u00e8s une croissance d\u00e9cevante au deuxi\u00e8me trimestre, mais qu\u2019elle demeure in\u00e9gale, avec des capacit\u00e9s inutilis\u00e9es encore pr\u00e9sentes, en particulier sur le march\u00e9 du travail, m\u00eame si les conditions devraient s\u2019am\u00e9liorer et la reprise s\u2019\u00e9largir.<\/p>\n
Dans ses projections, la RBNZ voit l\u2019OCR \u00e0 2,81% en d\u00e9cembre 2026 (contre 2,84% pr\u00e9c\u00e9demment), puis \u00e0 3,12% en septembre 2027 (3,11%) et 3,15% en d\u00e9cembre 2027 (3,15%), avant d\u2019atteindre 3,28% en septembre 2029. Elle anticipe \u00e9galement un TWI NZD autour de 66,9 en septembre 2027 (66,6) et une inflation CPI annuelle \u00e0 2,4% d\u2019ici septembre 2027 (2,0%). Apr\u00e8s la d\u00e9cision, le NZD\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 0,5857, en baisse de 0,58% sur la s\u00e9ance, tandis que des donn\u00e9es ant\u00e9rieures faisaient \u00e9tat d\u2019une inflation CPI de 4,1% en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, contre 3,9% attendu, et d\u2019un taux de ch\u00f4mage de 5,6%.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais apr\u00e8s le rel\u00e8vement prudent du taux directeur \u00e0 2,75% par la banque centrale. Bien que la hausse de 25 points de base ait \u00e9t\u00e9 largement anticip\u00e9e, le communiqu\u00e9 de politique mon\u00e9taire a signal\u00e9 une trajectoire incertaine, ce qui a entra\u00een\u00e9 un repli du NZD\/USD vers 0,5850. Nous estimons que ce virage vers une approche attentiste va temp\u00e9rer, ces prochaines semaines, les paris sur de nouvelles hausses de taux.<\/p>\n
Pour les traders d\u2019options de change, nous privil\u00e9gions un positionnement \u00e0 la baisse via l\u2019achat de puts de maturit\u00e9 courte sur le NZD\/USD. La devise teste un support cl\u00e9 constitu\u00e9 par ses moyennes mobiles \u00e0 100 et 200 jours autour de 0,5845, un niveau qui, historiquement, a d\u00e9clench\u00e9 des phases de baisse plus marqu\u00e9es lorsqu\u2019il est cass\u00e9. Si ces planchers techniques ne tiennent pas, le taux de change pourrait rapidement glisser vers la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 0,5819.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des swaps de taux, il convient de revoir \u00e0 la baisse la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse en octobre. La nouvelle trajectoire publi\u00e9e par la banque centrale ne projette le taux de r\u00e9f\u00e9rence qu\u2019\u00e0 2,81% d\u2019ici d\u00e9cembre 2026, ce qui laisse quasiment aucune marge pour un resserrement suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e. Cela se justifie au regard de la faiblesse du march\u00e9 du travail domestique, le taux de ch\u00f4mage \u00e9tant mont\u00e9 \u00e0 5,6%.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller la tendance des mati\u00e8res premi\u00e8res mondiales, l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-z\u00e9landaise restant tr\u00e8s vuln\u00e9rable du fait de sa d\u00e9pendance aux exportations. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de Global Dairy Trade ont montr\u00e9 une baisse de 2,4% des prix des produits laitiers, un facteur qui p\u00e8se traditionnellement sur la demande de dollar kiwi. Dans l\u2019environnement actuel, vendre des contrats \u00e0 terme sur le NZD tout en achetant des contrats USD appara\u00eet comme une strat\u00e9gie tr\u00e8s attractive.<\/p>\n\n\n\n