Le dollar am\u00e9ricain (USD) s\u2019est stabilis\u00e9 mardi apr\u00e8s un d\u00e9but de semaine en demi-teinte, soutenu par un rebond plus large des rendements des Treasuries et par la persistance des tensions g\u00e9opolitiques. L\u2019indice du dollar (DXY) a effac\u00e9 l\u2019essentiel de la baisse de lundi et a bri\u00e8vement repass\u00e9 99,60, alors que l\u2019enqu\u00eate MBA sur les demandes de pr\u00eats hypoth\u00e9caires est attendue aux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019ADP sur l\u2019emploi, des commandes \u00e0 l\u2019industrie et du rapport hebdomadaire de l\u2019EIA sur les stocks de brut am\u00e9ricains.<\/p>\n
Sur le G10, l\u2019EUR\/USD est repass\u00e9 sous 1,1600, m\u00eame si l\u2019inflation flash en zone euro a renforc\u00e9 les anticipations d\u2019une hausse des taux de la BCE en septembre ; l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur les chiffres d\u00e9finitifs des PMI services S&P Global pour l\u2019Allemagne et la zone euro, ainsi que sur les prix \u00e0 la production du 3 septembre. Le GBP\/USD a recul\u00e9 vers le bas de la zone 1,3500 avant la publication du PMI services d\u00e9finitif S&P Global au Royaume-Uni le 3 septembre, tandis que l\u2019USD\/JPY a franchi 160,00, avec les donn\u00e9es sur la base mon\u00e9taire japonaise et un discours de Takada (BoJ) en ligne de mire. L\u2019AUD\/USD est revenu sur 0,7140\/0,7130 avant la croissance du PIB australien au T2 et l\u2019indice manufacturier de l\u2019Ai Group. Le WTI a prolong\u00e9 sa hausse pr\u00e8s de 90,00 dollars le baril, tandis que l\u2019or a recul\u00e9 vers 4 300 dollars l\u2019once troy.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme \u00e0 court terme, alors que l\u2019indice du dollar (DXY) franchit 99,60, port\u00e9 par la remont\u00e9e des rendements des Treasuries. Avec le rendement de r\u00e9f\u00e9rence du Treasury \u00e0 10 ans revenant vers 4,2 %, les intervenants sur options peuvent envisager l\u2019achat de calls USD proche du prix d\u2019exercice (near-the-money) afin de tirer parti de cette dynamique. Historiquement, septembre est le mois le plus favorable au billet vert, avec une hausse moyenne de 1,2 % sur la derni\u00e8re d\u00e9cennie, ce qui concorde avec la configuration haussi\u00e8re actuelle.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous conseillons de se positionner \u00e0 la baisse sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD via l\u2019achat de puts, les deux paires enfon\u00e7ant des niveaux de support cl\u00e9s. Le passage de l\u2019EUR\/USD sous 1,1600 sugg\u00e8re que m\u00eame d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux de la BCE ne suffisent pas \u00e0 neutraliser l\u2019avantage de rendement du dollar, tandis que le GBP\/USD appara\u00eet fragile dans le bas de la zone 1,3500. Cibler une exposition baissi\u00e8re sur ces grandes devises europ\u00e9ennes semble particuli\u00e8rement pertinent au cours de la quinzaine \u00e0 venir.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le franchissement de 160,00 par l\u2019USD\/JPY comme un d\u00e9clencheur majeur de volatilit\u00e9 et sugg\u00e9rons le recours \u00e0 des options \u00e0 barri\u00e8re \u00ab knock-out \u00bb afin de g\u00e9rer le risque \u00e9lev\u00e9 d\u2019intervention de la Banque du Japon. Les donn\u00e9es historiques des pr\u00e9c\u00e9dentes interventions de la BoJ montrent que les autorit\u00e9s japonaises ont d\u00e9pens\u00e9 plus de 60 milliards de dollars dans des zones comparables pour d\u00e9fendre le yen, ce qui rend tr\u00e8s probables des acc\u00e9l\u00e9rations baissi\u00e8res soudaines. Les traders devraient structurer leurs positions de mani\u00e8re \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier de la dynamique haussi\u00e8re tout en prot\u00e9geant le capital contre des reflux brusques induits par le r\u00e9gulateur.<\/p>\n
Alors que le WTI approche le seuil de 90 dollars sur fond d\u2019escalade des tensions g\u00e9opolitiques, nous sugg\u00e9rons la mise en place de call spreads haussiers. Les contraintes d\u2019offre et l\u2019incertitude g\u00e9opolitique tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, \u00e0 l\u2019image des pics de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 observ\u00e9s historiquement, lorsque les prix progressaient souvent de 5 % \u00e0 8 % en cas de menaces sur l\u2019approvisionnement. Cette strat\u00e9gie limite le risque baissier tout en permettant de capter la hausse \u00e0 mesure que les prix menacent de franchir des plus hauts de deux mois.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, nous estimons que le repli de l\u2019or vers 4 300 dollars constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat strat\u00e9gique pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s de long terme. Si la remont\u00e9e des rendements a provoqu\u00e9 une correction \u00e0 court terme, la trajectoire haussi\u00e8re historique du m\u00e9tal rend la vente de puts \u00e0 des strikes plus bas attractive en tant que strat\u00e9gie g\u00e9n\u00e9ratrice de revenus. Nous anticipons un support solide \u00e0 court terme, alors que les couvertures contre l\u2019inflation mondiale restent tr\u00e8s recherch\u00e9es dans les portefeuilles institutionnels.<\/p>\n\n\n\n