Le DJIA s\u2019\u00e9changeait autour de 52\u202f750, en baisse d\u2019environ 450 points, soit 0,85 %, apr\u00e8s que le commandement central am\u00e9ricain (CENTCOM) a confirm\u00e9 des frappes visant des cibles du Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique (CGRI) \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran, effa\u00e7ant un rebond au-dessus de 53\u202f000 qui s\u2019\u00e9tait essouffl\u00e9 avant 53\u202f200. Deux p\u00e9troliers, l\u2019un saoudien et l\u2019autre appartenant \u00e0 un armateur sud-cor\u00e9en, ont \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et l\u2019encha\u00eenement des \u00e9v\u00e9nements sous 48 heures a modifi\u00e9 la formation des prix, la production du Golfe persique tournant autour des deux tiers des niveaux d\u2019avant-guerre et le p\u00e9trole brut \u00e9tant de nouveau recherch\u00e9. Les statistiques domestiques publi\u00e9es mardi n\u2019ont pas suffi \u00e0 stabiliser l\u2019app\u00e9tit pour le risque, les march\u00e9s arbitrant entre l\u2019impulsion inflationniste du conflit et un durcissement des conditions financi\u00e8res.<\/p>\n
L\u2019ISM manufacturier a ressorti \u00e0 54,6 en ao\u00fbt, contre 55,2 attendu et 55,6 en juillet, tandis que les nouvelles commandes reculaient \u00e0 53,7 apr\u00e8s 56,7 et que l\u2019emploi fl\u00e9chissait \u00e0 51,2 apr\u00e8s 52,8 ; les offres d\u2019emploi (JOLTS) de juillet s\u2019\u00e9tablissaient \u00e0 7,271\u202fmillions, contre 7,3\u202fmillions attendus. La composante des prix pay\u00e9s est rest\u00e9e \u00e0 71,1 pour un deuxi\u00e8me mois, sous un consensus \u00e0 72, alors que le 10 ans atteignait 4,78 %, le 30 ans approchait 5,30 % et le 2 ans \u00e9voluait autour de 4,34 %, sur fond de baisse des titres europ\u00e9ens et japonais de maturit\u00e9 courte. Les anticipations de taux se sont ajust\u00e9es : septembre est d\u00e9sormais valoris\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 68 % pour une hausse, contre environ 35 % avant Jackson Hole ; octobre \u00e0 95 % pour une fourchette 3,75 %\u20134,00 % ou plus ; janvier \u00e0 81 % pour la borne haute ; et les r\u00e9unions de 2027 impliquent 4,00 %\u20134,25 % ou au-del\u00e0. Les prochaines publications incluent l\u2019emploi priv\u00e9 (48K contre 44K), les commandes \u00e0 l\u2019industrie (0,7 % m\/m apr\u00e8s -0,3 %), l\u2019ISM services (54,3 contre 54,1 ; prix 70,3 ; emploi 47,4) et, vendredi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois (58K apr\u00e8s -23K), le ch\u00f4mage \u00e0 4,1 % et les salaires \u00e0 0,3 % m\/m contre 0,1 % ainsi que 3 % a\/a contre 3,2 %. Les niveaux techniques cit\u00e9s font \u00e9tat de r\u00e9sistances \u00e0 53\u202f000, puis 53\u202f250, 53\u202f500 et un record proche de 54\u202f750, avec un support vers 52\u202f750, la moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 jours autour de 52\u202f700, puis 52\u202f500 et 52\u202f000, et l\u2019EMA 200 jours pr\u00e8s de 50\u202f000 ; le Stoch RSI se situait autour de 34 en quotidien et d\u2019environ 14 en intraday.<\/p>\n
Nous \u00e9voluons dans un environnement tr\u00e8s volatil, les frappes am\u00e9ricaines sur des cibles du CGRI en Iran mena\u00e7ant un axe majeur de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial. Environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers transite par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ; le Brent s\u2019est rapproch\u00e9 de la zone 85\u201390 dollars, ce qui rench\u00e9rit les co\u00fbts d\u2019intrants. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie en se couvrant via des options d\u2019achat (call) longues sur le Brent.<\/p>\n
La hausse du rendement du Treasury \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment mont\u00e9 \u00e0 4,78 %, constitue un vent contraire marqu\u00e9 pour les valorisations actions. Historiquement, lorsque le 10 ans a d\u00e9pass\u00e9 4,7 % fin 2023, cela a d\u00e9clench\u00e9 une correction rapide de 10 % sur l\u2019ensemble du march\u00e9 actions. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (put) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte sur le Dow Jones Industrial Average, afin de profiter d\u2019un test par l\u2019indice de sa moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 52\u202f700.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur taux int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 68 % d\u2019une hausse lors de la r\u00e9union du 16 septembre, en nette hausse par rapport \u00e0 35 % avant Jackson Hole. Ce virage plus restrictif est aliment\u00e9 par des indicateurs d\u2019inflation persistants, comme l\u2019ISM \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb d\u2019ao\u00fbt restant obstin\u00e9ment stable \u00e0 71,1. Nous conseillons d\u2019exploiter ce biais restrictif en utilisant des spreads de vente (bear put spreads) sur des secteurs actions tr\u00e8s endett\u00e9s et sensibles aux taux.<\/p>\n
Les donn\u00e9es ISM services \u00e0 venir et le rapport sur l\u2019emploi de vendredi seront les catalyseurs d\u00e9cisifs de la direction du march\u00e9 cette semaine. Si la composante \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb des services demeure \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 l\u2019image de sa derni\u00e8re lecture \u00e0 70,3, cela devrait verrouiller une hausse de taux en septembre. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle sur les ETF d\u2019indices majeurs afin de tirer parti de la forte volatilit\u00e9 attendue autour de ces publications \u00e0 fort enjeu.<\/p>\n\n\n\n