Le NZD\/USD s\u2019\u00e9changeait mardi pr\u00e8s de 0,5900, en baisse de 0,24 %, alors que le dollar am\u00e9ricain conservait de modestes gains apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines contrast\u00e9es. L\u2019ISM Manufacturing PMI a recul\u00e9 \u00e0 54,6 en ao\u00fbt contre 55,6 en juillet, passant sous le consensus (55,2) tout en restant au-dessus du seuil de 50 marquant l\u2019expansion. Dans le d\u00e9tail de l\u2019enqu\u00eate, l\u2019indice de l\u2019emploi est tomb\u00e9 \u00e0 51,2 contre 52,8 et les nouvelles commandes ont ralenti \u00e0 53,7 contre 56,7, tandis que l\u2019indice des prix pay\u00e9s est rest\u00e9 inchang\u00e9 \u00e0 71,1.<\/p>\n
Par ailleurs, les donn\u00e9es du BLS ont montr\u00e9 que les offres d\u2019emploi JOLTS ont augment\u00e9 \u00e0 7,271 millions en juillet contre 7,182 millions en juin, mais en de\u00e7\u00e0 des 7,3 millions attendus, tandis que les embauches et l\u2019ensemble des s\u00e9parations ont peu vari\u00e9, \u00e0 5,1 millions. L\u2019indice du dollar \u00e9voluait autour de 99,65, maintenant la pression sur le NZD\/USD. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la d\u00e9cision de la RBNZ mercredi, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent un mouvement de 25 pdb vers 2,75 % et la guidance de politique mon\u00e9taire ; la valorisation actuelle int\u00e8gre 95 pdb d\u2019ici juin 2027, contre des projections qui n\u2019anticipent qu\u2019une hausse suppl\u00e9mentaire de 25 pdb sur les trois prochains trimestres, parall\u00e8lement \u00e0 des attentes de baisse des projections de CPI li\u00e9es au repli des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n
Alors que le NZD\/USD \u00e9volue aujourd\u2019hui \u00e0 proximit\u00e9 du niveau critique de 0,5900, nous identifions une configuration attrayante pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s souhaitant se positionner sur une baisse dans les semaines \u00e0 venir. En d\u00e9pit de quelques indicateurs am\u00e9ricains plus faibles, l\u2019indice du dollar reste remarquablement r\u00e9silient pr\u00e8s de 99,65, soutenu par un PMI manufacturier \u00e0 54,6. Cette solidit\u00e9 de fond du billet vert complique toute tentative de rebond durable du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais.<\/p>\n
Avec une Reserve Bank of New Zealand attendue demain sur une hausse de 25 points de base de son taux directeur \u00e0 2,75 %, nous estimons que la valorisation tr\u00e8s agressive du march\u00e9 \u2014 95 points de base de hausses d\u2019ici mi-2027 \u2014 est peu r\u00e9aliste. Pour tirer parti de ce d\u00e9calage, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) NZD\/USD de court terme avec des prix d\u2019exercice juste sous 0,5900, afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un potentiel repli apr\u00e8s la r\u00e9union. Cette strat\u00e9gie limite le risque en cas de sc\u00e9nario adverse tout en offrant une exposition \u00e0 une baisse marqu\u00e9e si la banque centrale d\u00e9livre un message moins restrictif (moins \u00ab hawkish \u00bb) qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
Notre biais baissier est en outre confort\u00e9 par les tendances des mati\u00e8res premi\u00e8res, les prix internationaux du p\u00e9trole ayant recul\u00e9 r\u00e9cemment, le Brent \u00e9voluant autour de 72 dollars le baril. Cette d\u00e9tente des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie devrait conduire la banque centrale \u00e0 r\u00e9viser \u00e0 la baisse ses projections d\u2019inflation, r\u00e9duisant la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un cycle de hausses agressif. Historiquement, lorsque les banques centrales ne valident pas des anticipations de durcissement extr\u00eames, la devise nationale tend \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier rapidement de 1,5 % \u00e0 2 % dans les semaines suivantes.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs en qu\u00eate d\u2019alternatives, nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019envisager des spreads baissiers \u00e0 la vente (bear call spreads) sur le NZD\/USD afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e. Vendre des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie tout en achetant des calls \u00e0 un strike sup\u00e9rieur permet d\u2019encaisser une prime tout en conservant un risque born\u00e9. Si le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais n\u2019arrive pas \u00e0 franchir ses r\u00e9sistances r\u00e9centes pr\u00e8s de 0,5950, cette strat\u00e9gie pourrait g\u00e9n\u00e9rer un gain r\u00e9gulier, la valeur temps jouant en notre faveur.<\/p>\n\n\n\n