Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines de l\u2019enqu\u00eate Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS) ont fait \u00e9tat de 7,271 millions d\u2019offres d\u2019emploi en juillet, un chiffre inf\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9, fix\u00e9es \u00e0 7,3 millions. La publication sugg\u00e8re un tableau des postes vacants plus faible sur le mois, les ouvertures de postes se situant en de\u00e7\u00e0 du consensus.<\/p>\n\n
La comparaison du chiffre de t\u00eate place la lecture de juillet l\u00e9g\u00e8rement sous le niveau attendu, le chiffre effectif de 7,271 millions n\u2019atteignant pas les 7,3 millions. Ces donn\u00e9es offrent un instantan\u00e9 des conditions de demande de travail mesur\u00e9es par JOLTS, qui recense les postes vacants dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
Nous constatons que le dernier rapport JOLTS de juillet ressort \u00e0 7,271 millions d\u2019offres d\u2019emploi, en dessous de la projection de 7,3 millions. Ce refroidissement du march\u00e9 du travail signale un net tassement de la dynamique \u00e9conomique am\u00e9ricaine \u00e0 l\u2019approche de septembre. Selon nous, cet \u00e9cart devrait exercer une pression baissi\u00e8re sur les rendements des Treasuries, les march\u00e9s obligataires int\u00e9grant un assouplissement mon\u00e9taire plus marqu\u00e9.<\/p>\n\n
Pour les intervenants en d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus accommodante via les futures de Treasuries \u00e0 court terme. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les futures T-Note 2 ans et 10 ans nous para\u00eet particuli\u00e8rement attractif \u00e0 ce stade. Historiquement, lorsque la demande de travail passe sous des seuils psychologiques cl\u00e9s, les prix des obligations montent rapidement, les op\u00e9rateurs se couvrant contre le risque de ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs arbitrent entre ralentissement \u00e9conomique et perspective de co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des call spreads haussiers (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter un potentiel de hausse tout en plafonnant le risque de baisse. Cette approche nous pr\u00e9pare \u00e0 un \u00e9ventuel rebond de soulagement si la Fed laisse entrevoir un soutien lors de ses prochaines r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement un dollar am\u00e9ricain plus faible, ce qui fait des options de vente (puts) baissi\u00e8res sur le Dollar Index une strat\u00e9gie tactique pertinente pour les semaines \u00e0 venir. Parall\u00e8lement, nous conseillons de surveiller les futures et options sur l\u2019or, qui performent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque les rendements r\u00e9els reculent. Un positionnement via des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019or peut permettre de capter une dynamique haussi\u00e8re \u00e0 mesure que les capitaux se dirigent vers les actifs refuges.<\/p>\n\n\n\n