UOB s\u2019attend \u00e0 ce que la Reserve Bank of India rel\u00e8ve ses taux en deux hausses cons\u00e9cutives de 25 pdb \u00e0 partir de la r\u00e9union du Monetary Policy Committee (MPC) de d\u00e9cembre 2026. Cette projection s\u2019appuie sur un sc\u00e9nario central selon lequel l\u2019inflation globale franchira le plafond de la bande de tol\u00e9rance de la RBI (2\u20136%) au 3T de l\u2019exercice 2027 (octobre\u2013d\u00e9cembre 2026), puis restera au-dessus de 6% jusqu\u2019au d\u00e9but du 1T de l\u2019exercice 2028, une configuration qui impliquerait des taux r\u00e9els ex post n\u00e9gatifs et un durcissement des conditions mon\u00e9taires afin de contenir des pressions inflationnistes tir\u00e9es par la demande.<\/p>\n\n
L\u2019appel au resserrement s\u2019inscrit dans une dynamique d\u2019inflation toujours largement concentr\u00e9e sur l\u2019alimentaire, ainsi que dans le raffermissement des anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages depuis le d\u00e9but de 2026. Ind\u00e9pendamment de la trajectoire d\u2019inflation, le compte rendu (minutes) du MPC d\u2019ao\u00fbt de la RBI est d\u00e9crit comme plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb), plusieurs membres signalant une posture attentiste avant de recalibrer le taux directeur, un langage interpr\u00e9t\u00e9 comme pointant vers de possibles hausses.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner imm\u00e9diatement en vue d\u2019un pivot plus restrictif de la Reserve Bank of India (RBI) d\u00e8s ce mois de d\u00e9cembre. Avec une inflation globale attendue au-dessus de la limite sup\u00e9rieure de 6% au troisi\u00e8me trimestre de l\u2019exercice 2027, l\u2019\u00e8re de la stabilit\u00e9 des taux touche \u00e0 sa fin. Nous anticipons deux rel\u00e8vements cons\u00e9cutifs de 25 points de base, ce qui signifie que le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s a probablement sous-estim\u00e9 le profil \u00e0 court terme des taux domestiques.<\/p>\n\n
Dans les prochaines semaines, nous recommandons d\u2019initier des positions payeuses (\u00ab payer \u00bb) sur l\u2019Overnight Index Swap (OIS) 1 an afin de tirer parti d\u2019une remont\u00e9e des anticipations de taux. Les niveaux de march\u00e9 r\u00e9cents montrent l\u2019OIS 1 an autour de 6,80%, ce qui n\u2019int\u00e8gre pas encore pleinement deux hausses d\u2019affil\u00e9e. Historiquement, les taux OIS indiens r\u00e9agissent vivement aux inflexions du sentiment de la banque centrale, ce qui rend le trade tr\u00e8s asym\u00e9trique \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats futures sur emprunts d\u2019\u00c9tat de maturit\u00e9s courte \u00e0 interm\u00e9diaire, les rendements \u00e9tant appel\u00e9s \u00e0 monter. Le rendement de l\u2019emprunt de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans de l\u2019Inde oscille actuellement autour de 6,95%, mais il pourrait ais\u00e9ment \u00e9voluer vers 7,25% si l\u2019inflation alimentaire reste proche de son niveau \u00e9lev\u00e9 actuel de 8,2%. Lors du pr\u00e9c\u00e9dent cycle de resserrement, les rendements avaient rapidement grimp\u00e9 alors que la RBI cherchait \u00e0 reprendre le contr\u00f4le des prix, et nous anticipons une dynamique similaire au cours des prochains mois.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous identifions une opportunit\u00e9 tactique marqu\u00e9e sur les d\u00e9riv\u00e9s de change pour jouer un renforcement de la roupie indienne. Des positions longues sur la roupie indienne (INR) face au dollar am\u00e9ricain (USD) via futures ou options apparaissent attractives, des rendements domestiques plus \u00e9lev\u00e9s \u00e9tant susceptibles d\u2019attirer des capitaux \u00e9trangers. Cette tendance devrait \u00eatre soutenue par le ton plus restrictif des minutes d\u2019ao\u00fbt de la RBI, qui ont montr\u00e9 que plusieurs membres sont pr\u00eats \u00e0 abandonner leur approche attentiste.<\/p>\n\n\n\n