La croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni a ralenti \u00e0 4,5 % sur un an en juillet, contre 5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette derni\u00e8re publication indique un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 d\u2019expansion de la monnaie au sens large dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n
En variation mensuelle, la statistique sugg\u00e8re un essoufflement de la dynamique de croissance mon\u00e9taire. Le recul du taux annuel ram\u00e8ne la progression de M4 \u00e0 un niveau inf\u00e9rieur de 0,5 point de pourcentage \u00e0 celui de juin.<\/p>\n
La r\u00e9cente baisse de la croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni \u00e0 4,5 % en juillet, contre 5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, montre que la liquidit\u00e9 mon\u00e9taire se resserre. Nous estimons que cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration indique que les politiques restrictives de la Banque d\u2019Angleterre parviennent \u00e0 refroidir l\u2019\u00e9conomie britannique. Cette contraction sugg\u00e8re fortement que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, qui \u00e9voluait r\u00e9cemment pr\u00e8s de l\u2019objectif de 2 % de la banque, restera contenue.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un rythme plus rapide de baisses de taux en se portant acheteurs de contrats \u00e0 terme sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA). Historiquement, des replis de cette ampleur de la croissance de la monnaie au sens large pr\u00e9c\u00e8dent une posture plus accommodante des d\u00e9cideurs, rendant le taux directeur actuel de 5 % de plus en plus difficile \u00e0 soutenir. Acheter des futures de taux d\u00e8s maintenant nous permet de capter le potentiel haussier \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre plusieurs baisses de taux au cours des deux prochains trimestres.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente sur la livre sterling contre le dollar am\u00e9ricain. Le refroidissement de l\u2019\u00e9conomie britannique et la baisse des rendements des gilts devraient vraisemblablement peser sur la paire GBP\/USD, depuis ses r\u00e9cents sommets, en direction de la zone des 1,25. Le recours \u00e0 des options de courte maturit\u00e9 permettra de tirer parti de cette pression baissi\u00e8re tout en limitant le risque global.<\/p>\n\n\n\n