Le DJIA \u00e9voluait autour de 53 250 lundi, en baisse d\u2019environ 300 points, apr\u00e8s que des frappes am\u00e9ricaines ont touch\u00e9 deux lanceurs de roquettes iraniens sur l\u2019\u00eele de Larak et que l\u2019Iran a ripost\u00e9 par des attaques visant des bases en Jordanie et des actifs aux \u00c9mirats arabes unis. Le p\u00e9trole brut a progress\u00e9 de plus de 2 % au-dessus de 85,00 dollars, tandis que les rendements des Treasuries ont \u00e9galement mont\u00e9, requalifiant le choc en durcissement des conditions financi\u00e8res plut\u00f4t qu\u2019en mouvement classique de \u00ab fuite vers la qualit\u00e9 \u00bb. Le risque de perturbation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a aliment\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, le tarif de r\u00e9f\u00e9rence des grands p\u00e9troliers sur la route Golfe\u2013Japon ayant \u00e9tabli un record au-del\u00e0 de 107 dollars par tonne m\u00e9trique le 27 ao\u00fbt. Les contrats \u00e0 terme sur les taux de la Fed se sont alors r\u00e9ajust\u00e9s, avec une probabilit\u00e9 de hausse en septembre proche de 60 %, contre environ 35 % avant vendredi, ce qui implique une fourchette cible de 3,75 % \u00e0 4,00 %.<\/p>\n\n
La construction de l\u2019indice laisse le Dow faiblement couvert : Chevron est le seul membre du secteur de l\u2019\u00e9nergie depuis le retrait d\u2019ExxonMobil en 2020 et p\u00e8se environ 2,2 % de cet indice pond\u00e9r\u00e9 par les prix, tandis que les financi\u00e8res repr\u00e9sentent plus d\u2019un quart via cinq valeurs ; Goldman Sachs \u00e0 lui seul p\u00e8se pr\u00e8s de 11,5 % avec un cours sup\u00e9rieur \u00e0 1 000 dollars. Alphabet a remplac\u00e9 Verizon fin juin, et l\u2019effet de la hausse de la tech a \u00e9t\u00e9 att\u00e9nu\u00e9 avec Nvidia autour de 2,4 % et Microsoft environ 5,7 % ; l\u2019indice a certes sign\u00e9 une cinqui\u00e8me hausse mensuelle d\u2019affil\u00e9e, mais restait \u00e0 pr\u00e8s de 3 % sous son record de d\u00e9but ao\u00fbt, juste en de\u00e7\u00e0 de 54 750. Les donn\u00e9es cl\u00e9s incluent des cr\u00e9ations d\u2019emplois attendues \u00e0 58 000 apr\u00e8s une baisse de 23 000, un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1 %, et des salaires horaires \u00e0 0,3 % sur un mois contre 0,1 % ; l\u2019ISM manufacturier \u00ab prices paid \u00bb est vu \u00e0 72 contre 71,1, l\u2019ISM services \u00ab prices paid \u00bb s\u2019\u00e9tablissait en dernier lieu \u00e0 70,3, et l\u2019emploi priv\u00e9 est attendu \u00e0 47 000 contre 44 000, avant la d\u00e9cision du 16 septembre. Niveaux techniques cit\u00e9s : r\u00e9sistance \u00e0 53 500, puis juste au-dessus de 53 800 et 54 000 ; support vers 53 100 et 53 000, avec l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 52 700 et l\u2019EMA 200 jours vers 50 000 ; le Stoch RSI gravite autour de 35, avec invalidation sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 53 800.<\/p>\n\n
Le r\u00e9flexe traditionnel consistant \u00e0 acheter des obligations d\u2019\u00c9tat lors des conflits g\u00e9opolitiques ne fonctionne plus, car cette crise rel\u00e8ve d\u2019une dynamique inflationniste, et non d\u2019une histoire de croissance. Avec le p\u00e9trole brut qui franchit 85 dollars le baril et des taux de fret Golfe\u2013Japon au record de 107 dollars par tonne m\u00e9trique, nous faisons face \u00e0 un choc de durcissement direct. Il faut s\u2019adapter rapidement, car les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et les rendements obligataires montent de concert, laissant les actions tr\u00e8s vuln\u00e9rables.<\/p>\n\n
Le ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a d\u00e9j\u00e0 port\u00e9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre \u00e0 60 %, visant une nouvelle fourchette de 3,75 % \u00e0 4,00 %. Historiquement, lorsque la hausse de l\u2019\u00e9nergie d\u00e9clenche brusquement des anticipations de rel\u00e8vement des taux \u2014 \u00e0 l\u2019image du choc inflationniste de 2022 qui avait entra\u00een\u00e9 le Dow en baisse de pr\u00e8s de 10 % en un mois \u2014 les mod\u00e8les actions se grippent. Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, plut\u00f4t que d\u2019attendre un sauvetage classique de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous devons reconna\u00eetre que le Dow Jones Industrial Average est structurellement mal positionn\u00e9 face \u00e0 cette narration g\u00e9opolitique. Chevron ne constitue qu\u2019un unique amortisseur \u00e9nergie avec un poids de seulement 2,2 %, tandis que des financi\u00e8res sensibles aux taux comme Goldman Sachs et des valeurs technologiques \u00e0 forte duration dominent l\u2019indice. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre signifie que la moyenne subira de plein fouet la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt, avec presque aucun coussin \u00e9nerg\u00e9tique pour compenser les d\u00e9g\u00e2ts.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019avenir, il convient de se focaliser moins sur les chiffres de l\u2019emploi de vendredi que sur les composantes \u00ab prices paid \u00bb de l\u2019ISM publi\u00e9es mardi et jeudi. Ce sont ces sous-indices qui refl\u00e8tent en premier les chocs li\u00e9s aux prix de l\u2019\u00e9nergie, et une lecture au-dessus de la pr\u00e9vision de 72 confirmera un durcissement de l\u2019inflation. Si ces chiffres ressortent \u00e9lev\u00e9s, ils donneront aux responsables de la Fed toutes les munitions n\u00e9cessaires pour pousser les rendements encore plus haut.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons de conserver un biais baissier sur le Dow dans les prochaines semaines, avec pour objectifs le seuil de 53 000 et la moyenne mobile \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 52 700. Avec un RSI stochastique quotidien en repli autour de 35, le momentum reste clairement du c\u00f4t\u00e9 des vendeurs tant que la r\u00e9sistance \u00e0 53 500 n\u2019est pas franchie. Nous n\u2019abandonnerions ce positionnement vendeur que si l\u2019indice parvient \u00e0 cl\u00f4turer en donn\u00e9es quotidiennes au-dessus de 53 800.<\/p>\n\n\n\n