Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s un bond \u00e0 Jackson Hole, aliment\u00e9 par les propos restrictifs du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, tandis que l\u2019attention se tourne vers le rapport sur l\u2019emploi non agricole (nonfarm payrolls) attendu \u00e0 la fin de cette semaine puis de nouveau \u00e0 la fin de la semaine prochaine. Les premi\u00e8res publications d\u2019inflation (CPI) en Espagne, en France et en Allemagne ont renforc\u00e9 les anticipations d\u2019une hausse de taux de la BCE, tandis qu\u2019une intervention conjointe et des statistiques japonaises solides maintiennent l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un mouvement de la BoJ le 18 septembre. La reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient a fait grimper le p\u00e9trole d\u2019environ 3 dollars le baril, et l\u2019Office of Strategic Capital du D\u00e9partement am\u00e9ricain de la D\u00e9fense a d\u00e9crit une structure de \u00ab penny-warrants \u00bb visant \u00e0 prendre une participation passive d\u2019environ 35% dans North American Blue Energy Partners, assortie de droits d\u2019acheter 20% de sa production v\u00e9n\u00e9zu\u00e9lienne \u00e0 prix co\u00fbtant, index\u00e9e sur des r\u00e9serves d\u00e9clar\u00e9es de 65 millions de barils.<\/p>\n\n
Sur le FX, l\u2019euro a test\u00e9 1,1605-1,1610 $ alors que pr\u00e8s de 2,2 Mds\u20ac d\u2019options \u00e0 1,1600 $ arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ; l\u2019USD\/JPY a bri\u00e8vement franchi 160, avec 780 M$ arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 JPY159,65, tandis que la livre s\u2019\u00e9changeait entre 1,3530 et 1,3555 $ et que l\u2019USD\/CAD \u00e9prouvait CAD1,3910. L\u2019AUD s\u2019est maintenu \u00e0 0,7155-0,7170 $ apr\u00e8s un repli depuis au-dessus de 0,7200 $ ; l\u2019USD\/MXN a atteint 17,0645 et le CNH 6,7320, alors que la PBoC a fix\u00e9 le fixing \u00e0 6,7828 CNY contre 6,7811. Sur les taux, le 10 ans US \u00e9voluait pr\u00e8s de 4,71% et le 30 ans pr\u00e8s de 5,21%, tandis que l\u2019or reculait depuis juste sous 4 700 $ vers ~4 445 $ et que le WTI montait vers 86,65 $. Les donn\u00e9es d\u2019inflation et d\u2019activit\u00e9 incluaient un CPI espagnol \u00e0 0,8% m\/m et 4,6% a\/a, un CPI fran\u00e7ais \u00e0 2,7% (contre 2,4%), un indicateur d\u2019inflation en Australie \u00e0 4,8% (contre 4,0%) avec un cr\u00e9dit en hausse de 0,6%, des ventes de d\u00e9tail japonaises \u00e0 +2,4% m\/m en juillet apr\u00e8s -3,9%, des d\u00e9penses des m\u00e9nages \u00e0 -3,3% a\/a en juin, et des PMI chinois \u00e0 49,8, 49,0 et 49,5.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires en USD, \u00e0 mesure que le march\u00e9 assimile le signal restrictif envoy\u00e9 par le pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, depuis Jackson Hole. Bien que les futures de taux int\u00e8grent une hausse en septembre, le comportement historique de la Fed montre qu\u2019elle agit rarement sans consensus clair \u00e9manant des prochaines statistiques d\u2019emploi non agricole (nonfarm payrolls). Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de court terme pour se couvrir contre une \u00e9ventuelle pause, d\u2019autant que les rendements am\u00e9ricains \u00e0 deux ans \u00e9voluent pr\u00e8s de plus hauts de plusieurs mois.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont rapidement pouss\u00e9 le WTI en hausse de 3 dollars le baril, mena\u00e7ant de raviver les pressions inflationnistes mondiales. Nous conseillons aux traders de surveiller l\u2019op\u00e9ration actionnariale non conventionnelle du gouvernement am\u00e9ricain dans le secteur p\u00e9trolier v\u00e9n\u00e9zu\u00e9lien, qui vise 65 millions de barils de r\u00e9serves \u00e0 prix co\u00fbtant. \u00c9tant donn\u00e9 que le Venezuela d\u00e9tient les plus grandes r\u00e9serves prouv\u00e9es de p\u00e9trole au monde, \u00e0 plus de 300 milliards de barils, ce mouvement strat\u00e9gique pourrait modifier en profondeur la formation des prix des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e0 long terme.<\/p>\n\n
Nous conservons une vue baissi\u00e8re sur l\u2019euro alors que les indicateurs de momentum se retournent, avec pour objectif un mouvement technique vers la zone des 1,1530 $. Malgr\u00e9 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation en Espagne et en France, qui pousse la BCE vers une hausse en septembre, d\u2019importantes \u00e9ch\u00e9ances d\u2019options au strike 1,1600 $ aujourd\u2019hui maintiennent temporairement le spot \u00ab scotch\u00e9 \u00bb \u00e0 ce niveau. Les traders devraient chercher \u00e0 initier des positions vendeuses sur l\u2019euro sur de modestes rebonds, en utilisant la r\u00e9sistance \u00e0 1,1610 $ comme stop-loss serr\u00e9.<\/p>\n\n
Le glissement du yen au-del\u00e0 de 160 JPY place les march\u00e9s en alerte maximale quant \u00e0 une nouvelle vague d\u2019intervention directe des autorit\u00e9s japonaises. Lors d\u2019\u00e9pisodes similaires de d\u00e9pr\u00e9ciation en 2024, le minist\u00e8re des Finances avait mobilis\u00e9 un montant record de 62 Mds$ pour d\u00e9fendre ce seuil psychologique. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de court terme (calls) sur le yen afin de capter un potentiel mouvement explosif \u00e0 la hausse si la Banque du Japon d\u00e9livre une hausse surprise le 18 septembre.<\/p>\n\n
Nous voyons une vuln\u00e9rabilit\u00e9 croissante des dollars canadien et australien, en particulier \u00e0 mesure que l\u2019intensification des tensions commerciales am\u00e9ricaines menace le cadre de l\u2019USMCA. Historiquement, des diff\u00e9rends commerciaux d\u2019une telle ampleur ont ramen\u00e9 le dollar canadien vers la zone de CAD1,4000, qui a fait office de r\u00e9sistance cl\u00e9. Parall\u00e8lement, nous visons 0,7100 $ pour l\u2019aussie, alors que les indicateurs de momentum domestiques basculent nettement \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous anticipons une correction plus marqu\u00e9e des m\u00e9taux pr\u00e9cieux apr\u00e8s le rejet r\u00e9cent de l\u2019or pr\u00e8s de 4 700 $. Avec l\u2019argent qui forme \u00e9galement un retournement baissier apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 maintenir sa rupture au-dessus de 70 $, le momentum favorise clairement les vendeurs. Les traders devraient chercher \u00e0 construire des positions vendeuses sur l\u2019or en visant la zone des 4 300 $, car la hausse des rendements obligataires mondiaux accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention d\u2019actifs sans rendement.<\/p>\n\n\n\n