Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) de la Belgique est rest\u00e9 stable d\u2019un trimestre sur l\u2019autre au deuxi\u00e8me trimestre, conform\u00e9ment aux attentes, \u00e0 0 %. Ce r\u00e9sultat signale un essoufflement de la dynamique apr\u00e8s l\u2019activit\u00e9 observ\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment, la production n\u2019ayant pas progress\u00e9 sur la p\u00e9riode de trois mois.<\/p>\n
Avec un PIB inchang\u00e9 en variation trimestrielle au T2, les donn\u00e9es sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie n\u2019a ni progress\u00e9 ni recul\u00e9 sur le trimestre. La publication offre une photographie claire de la conjoncture \u00e0 mi-ann\u00e9e, en affichant une croissance nulle, en ligne avec le consensus de march\u00e9.<\/p>\n
La croissance nulle (0 %) du PIB belge au deuxi\u00e8me trimestre confirme l\u2019enlisement de la dynamique \u00e9conomique dans la zone euro. Nous estimons que cette stagnation accentuera la pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne afin qu\u2019elle r\u00e9duise plus vigoureusement ses taux directeurs lors de sa prochaine r\u00e9union de septembre. Historiquement, lorsque des \u00e9conomies europ\u00e9ennes cl\u00e9s enregistrent une croissance nulle, les d\u00e9riv\u00e9s de taux courts \u2014 comme les futures Euribor \u2014 ont tendance \u00e0 se raffermir, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons de privil\u00e9gier la dette de la zone euro et les d\u00e9riv\u00e9s de taux au cours des prochaines semaines. Avec le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat belge \u00e0 10 ans actuellement proche de 2,9 % et celui du Bund allemand autour de 2,2 %, nous anticipons un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les deux \u00e0 mesure que les pressions budg\u00e9taires se renforcent. Des positions longues sur les futures Euribor d\u00e9cembre 2026 offrent, selon nous, un couple rendement\/risque attractif \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 ces r\u00e9alit\u00e9s de croissance plus faibles.<\/p>\n
Par ailleurs, cette faiblesse domestique exerce une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro, d\u2019autant que la croissance du PIB am\u00e9ricain demeure plus solide, autour de 2,1 %. Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur une devise plus faible via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance octobre 2026. Cette approche permet de profiter d\u2019un repli de la paire vers la zone de 1,07 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n