Le taux de ch\u00f4mage en Gr\u00e8ce a recul\u00e9 \u00e0 7,9 % en juillet, contre 8 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce repli d\u2019un mois sur l\u2019autre indique une am\u00e9lioration marginale des conditions sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n
Nous assistons \u00e0 une \u00e9tape historique : le taux de ch\u00f4mage grec est tomb\u00e9 \u00e0 7,9 % en juillet, contre 8 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cela repr\u00e9sente un redressement majeur depuis la crise de la dette souveraine, lorsque le ch\u00f4mage avait culmin\u00e9 \u00e0 plus de 27 % en 2013. Cette trajectoire baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re indique que l\u2019\u00e9conomie grecque demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente malgr\u00e9 la stagnation plus g\u00e9n\u00e9rale en Europe.<\/p>\n
Avec une Europe du Sud affichant une telle vigueur, nous anticipons que la Banque centrale europ\u00e9enne se sentira moins contrainte d\u2019abaisser rapidement ses taux directeurs. Pour les intervenants en d\u00e9riv\u00e9s de change, cette solidit\u00e9 du march\u00e9 du travail plaide pour un biais haussier sur l\u2019euro (EUR) \u00e0 court terme. Nous recommandons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD afin de capter un potentiel mouvement haussier, alors que les perspectives \u00e9conomiques de la zone euro se d\u00e9marquent de celles de pairs mondiaux plus faibles.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019am\u00e9lioration de la situation budg\u00e9taire de la Gr\u00e8ce a permis de comprimer l\u2019\u00e9cart de rendement entre l\u2019obligation grecque \u00e0 10 ans et le Bund allemand autour de 90 points de base. Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en se positionnant sur une convergence suppl\u00e9mentaire des rendements sur les march\u00e9s obligataires europ\u00e9ens. Une exposition longue au risque souverain grec via des credit default swaps (CDS) ou des d\u00e9riv\u00e9s de taux reste une strat\u00e9gie tr\u00e8s pertinente.<\/p>\n
Enfin, la Bourse grecque a affich\u00e9 une dynamique remarquable, l\u2019indice g\u00e9n\u00e9ral d\u2019Ath\u00e8nes progressant de plus de 15 % sur un an. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les valeurs bancaires grecques ou sur des ETF plus larges ax\u00e9s sur la r\u00e9gion m\u00e9diterran\u00e9enne constitue un positionnement judicieux pour les prochaines semaines. La hausse de l\u2019emploi soutiendra in\u00e9vitablement la consommation domestique, au b\u00e9n\u00e9fice direct des r\u00e9sultats des entreprises et, par ricochet, des d\u00e9riv\u00e9s sur actions.<\/p>\n\n\n\n