Les perspectives d\u2019activit\u00e9 ANZ de la Nouvelle-Z\u00e9lande ont recul\u00e9 \u00e0 48,2 en ao\u00fbt, contre 49,3 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement laisse l\u2019indice plus enfonc\u00e9 sous le seuil des 50, un niveau g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9 \u00e0 l\u2019expansion plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 la contraction.<\/p>\n
Le dernier r\u00e9sultat signale un essoufflement de la dynamique de l\u2019enqu\u00eate par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Le repli d\u2019ao\u00fbt fait suite \u00e0 une lecture d\u00e9j\u00e0 inf\u00e9rieure \u00e0 50, prolongeant la p\u00e9riode durant laquelle l\u2019indicateur \u00e9volue en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n
La l\u00e9g\u00e8re baisse des perspectives d\u2019activit\u00e9 ANZ en Nouvelle-Z\u00e9lande, de 49,3 \u00e0 48,2 en ao\u00fbt, montre que l\u2019optimisme des entreprises se tasse. Nous estimons que cet affaiblissement des donn\u00e9es incitera les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 se positionner en vue d\u2019un dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) plus faible dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque le moral des entreprises se d\u00e9grade, cela indique au march\u00e9 que la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) dispose de davantage de marge pour abaisser ses taux afin de soutenir l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions vendeuses sur NZD\/USD, la devise \u00e9tant susceptible de subir une pression baissi\u00e8re. Les niveaux de support historiques sur NZD\/USD \u00e9tant souvent test\u00e9s lors des phases de repli de l\u2019activit\u00e9, un mouvement vers 0,5900 appara\u00eet tout \u00e0 fait plausible. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9galement envisager l\u2019achat d\u2019options put sur le NZD afin de se couvrir contre une d\u00e9pr\u00e9ciation du change plus marqu\u00e9e que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous voyons un argument solide en faveur de la r\u00e9ception du fixe sur les swaps de taux n\u00e9o-z\u00e9landais. Le swap 2 ans, qui a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 3,80 %, devrait encore reculer \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre des baisses de taux plus agressives. Vendre des contrats \u00e0 terme sur bank bills \u00e0 court terme pour profiter d\u2019une baisse des rendements constitue une autre strat\u00e9gie pertinente pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Ce repli des perspectives s\u2019inscrit dans la lign\u00e9e d\u2019autres indicateurs r\u00e9cents, \u00e0 l\u2019image de ventes au d\u00e9tail faibles, qui peinent \u00e0 progresser au-del\u00e0 de 1 % cette ann\u00e9e. Nous anticipons que cette combinaison de statistiques d\u00e9cevantes maintiendra le kiwi sous plafonnement face \u00e0 ses principales contreparties, en particulier le dollar australien. Les op\u00e9rateurs devront surveiller de pr\u00e8s les prochaines communications de la RBNZ afin de d\u00e9tecter tout infl\u00e9chissement accommodant (\u00ab dovish \u00bb) dans le langage de politique mon\u00e9taire, qui viendrait valider ces positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\n