La production industrielle de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 0,2 % en juillet, un net ralentissement apr\u00e8s la hausse de 6,4 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette derni\u00e8re publication traduit une perte d\u2019\u00e9lan marqu\u00e9e de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re par rapport \u00e0 juin.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es montrent que la croissance de la production industrielle globale a \u00e9t\u00e9 quasi stable sur un mois, apr\u00e8s une performance nettement plus vigoureuse auparavant. Le passage de 6,4 % \u00e0 0,2 % affaiblit la tendance \u00e0 l\u2019approche de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
La chute spectaculaire de la croissance de la production industrielle sud-cor\u00e9enne \u00e0 seulement 0,2 % en juillet, contre 6,4 % pr\u00e9c\u00e9demment, signale une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration \u00e9conomique brutale qu\u2019il serait imprudent d\u2019ignorer. Cet effondrement soudain, largement li\u00e9 au tassement de la demande mondiale de semi-conducteurs, exerce une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le won cor\u00e9en et les actions locales. Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur les actifs sud-cor\u00e9ens au cours des prochaines semaines, le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re ce choc macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n
Alors que la dynamique domestique s\u2019essouffle, la Banque de Cor\u00e9e subit une pression croissante pour abandonner tout biais restrictif et envisager des baisses de taux. Nous anticipons un affaiblissement du won face au dollar, ce qui fait des options d\u2019achat USD\/KRW (calls) une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement pertinente. La vente de futures sur le KRW offre \u00e9galement un profil risque\/rendement attractif, les capitaux \u00e9trangers ayant tendance \u00e0 se retirer des march\u00e9s \u00e9mergents lors des phases de repli des exportations.<\/p>\n\n
Historiquement, les replis marqu\u00e9s de la production manufacturi\u00e8re sud-cor\u00e9enne pr\u00e9c\u00e8dent des phases de baisse des indices \u00e0 forte composante technologique, comme le KOSPI 200. Pour en tirer parti, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) proches du cours (near-the-money) sur futures KOSPI 200 afin de se couvrir contre une correction plus large des actions. Les traders devraient \u00e9galement surveiller les options sur titres de grands acteurs des semi-conducteurs, tels que Samsung Electronics et SK Hynix, particuli\u00e8rement sensibles \u00e0 ces chiffres de production.<\/p>\n\n
Sur le segment obligataire, nous anticipons un repli des rendements souverains, les march\u00e9s int\u00e9grant une orientation plus accommodante de la banque centrale. Nous conseillons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats futures de Treasury Bonds cor\u00e9ens \u00e0 3 ans (KTB) afin de capter des gains en capital li\u00e9s \u00e0 la baisse des taux. Ce pivot macro\u00e9conomique cr\u00e9e une opportunit\u00e9 claire de tirer profit de strat\u00e9gies de pentification de la courbe des taux dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n