La production du secteur des services en Cor\u00e9e du Sud a recul\u00e9 de 1,3 % en juillet, effa\u00e7ant la hausse de 0,7 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce retournement traduit une performance mensuelle plus faible des services apr\u00e8s l\u2019expansion de juin.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent un basculement de la croissance vers la contraction sur une seule p\u00e9riode de publication. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les sous-secteurs ou les facteurs explicatifs n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la communication.<\/p>\n
La baisse inattendue de la production des services en Cor\u00e9e du Sud \u00e0 -1,3 % en juillet, apr\u00e8s une progression de 0,7 %, signale un net refroidissement de la demande int\u00e9rieure. Nous estimons que cette contraction soudaine exercera une forte pression sur la Banque de Cor\u00e9e pour qu\u2019elle s\u2019oriente vers un assouplissement mon\u00e9taire. Ce changement macro\u00e9conomique cr\u00e9e des opportunit\u00e9s imm\u00e9diates pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s souhaitant se positionner sur un won plus faible et une baisse des rendements obligataires.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les services domestiques se contractent rapidement, le won sous-performe, les capitaux se retirant des march\u00e9s locaux. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/KRW \u00e0 court terme afin de tirer parti de la d\u00e9pr\u00e9ciation attendue de la devise. Le won \u00e9voluant actuellement autour de 1 350, les primes d\u2019options restent relativement peu \u00e9lev\u00e9es pour les intervenants visant un mouvement vers 1 380.<\/p>\n
Sur le segment obligataire, nous anticipons un rebond des contrats \u00e0 terme sur les obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) \u00e0 mesure que les rendements reculent. Les traders peuvent envisager de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures KTB \u00e0 3 ans pour capter ce mouvement de baisse des rendements. Les ralentissements pass\u00e9s en Cor\u00e9e montrent que des replis comparables du secteur des services provoquent souvent, en quelques semaines, une baisse de 20 \u00e0 30 points de base des rendements \u00e0 court terme.<\/p>\n
L\u2019indice Kospi reste tr\u00e8s vuln\u00e9rable, alors que la sant\u00e9 du consommateur domestique se d\u00e9t\u00e9riore sur fond de faiblesse des ventes au d\u00e9tail. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) proches du cours (near-the-money) sur l\u2019indice Kospi 200 afin de se couvrir contre un repli plus large des actions. Les ventes au d\u00e9tail locales affichant d\u00e9j\u00e0 une faiblesse persistante depuis un an, ce repli des services confirme que les secteurs domestiques sont soumis \u00e0 de fortes tensions.<\/p>\n\n\n\n