Les publications du deuxi\u00e8me trimestre ont remis la th\u00e9matique IA au c\u0153ur des actions am\u00e9ricaines, apr\u00e8s les inqui\u00e9tudes initiales sur les d\u00e9penses d\u2019investissement des hyperscalers et les flux de tr\u00e9sorerie disponibles. Le S&P 500 a inscrit de nouveaux records, et JPMorgan a relev\u00e9 son objectif \u00e0 8.000 points pour 2026 apr\u00e8s avoir d\u00e9j\u00e0 port\u00e9, en juin, une cible pr\u00e9c\u00e9dente de 7.600 \u00e0 7.800 ; ce nouveau niveau implique environ 3 % de potentiel de hausse par rapport \u00e0 la cl\u00f4ture de la semaine derni\u00e8re. L\u2019indice avait franchi pour la premi\u00e8re fois les 5.000 points en f\u00e9vrier 2024, apr\u00e8s que la dynamique de l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative s\u2019est renforc\u00e9e \u00e0 la suite du lancement, en novembre 2022, du grand mod\u00e8le de langage ChatGPT d\u2019OpenAI. Plus t\u00f4t en 2026, apr\u00e8s le d\u00e9clenchement de la guerre entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence avait recul\u00e9 de plus de 8,5 % jusqu\u2019en mars et gliss\u00e9 vers 6.300 points, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant les risques d\u2019inflation.<\/p>\n
Les d\u00e9tails des r\u00e9sultats ont contribu\u00e9 \u00e0 apaiser ces craintes. L\u2019action Alphabet a perdu 5 % apr\u00e8s le rel\u00e8vement de sa pr\u00e9vision de capex \u00e0 195\u2013205 milliards de dollars, soit +15 milliards au point m\u00e9dian, tandis que les projections indiquent \u00e9galement une acc\u00e9l\u00e9ration des d\u00e9penses des \u00ab Magnificent Seven \u00bb dans les infrastructures d\u2019IA vers 750 milliards en 2026. Au niveau de l\u2019indice, 86 % des entreprises ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes de BPA et 77 % ont fait mieux que pr\u00e9vu sur le chiffre d\u2019affaires ; la croissance agr\u00e9g\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices du T2 2026 s\u2019\u00e9tablit \u00e0 47,4 % sur un an, le rythme le plus \u00e9lev\u00e9 depuis pr\u00e8s de cinq ans. Pour le T3, les estimations de croissance des b\u00e9n\u00e9fices sont pass\u00e9es de 14 % en janvier \u00e0 21,7 % r\u00e9cemment, avec des r\u00e9visions qui s\u2019\u00e9tendent au-del\u00e0 de la technologie vers l\u2019\u00e9nergie et d\u2019autres secteurs cycliques.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de septembre 2026, le S&P 500 \u00e9volue pr\u00e8s de ses records autour de 7.800 points, port\u00e9 par une croissance des b\u00e9n\u00e9fices de 47,4 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre. Alors que Wall Street rel\u00e8ve ses objectifs de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 8.000 points, nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour tirer parti de cet \u00e9lan. Il convient toutefois de se pr\u00e9parer \u00e0 des \u00e0-coups de court terme, au regard des sch\u00e9mas historiques des prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, septembre est le mois le plus difficile de l\u2019ann\u00e9e pour le S&P 500, avec un recul moyen d\u2019environ 1,2 % sur les derni\u00e8res d\u00e9cennies. Toute baisse saisonni\u00e8re dans les semaines \u00e0 venir doit \u00eatre vue comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat de premier plan plut\u00f4t que comme un motif de panique. Le recours \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) sur le SPX avec des \u00e9ch\u00e9ances d\u2019octobre ou de novembre permet de limiter le risque tout en se positionnant pour une progression vers 8.000 points.<\/p>\n
Avec des g\u00e9ants de la tech qui acc\u00e9l\u00e8rent leurs investissements dans les infrastructures d\u2019IA vers 750 milliards de dollars cette ann\u00e9e, les fondamentaux des entreprises demeurent particuli\u00e8rement solides. Comme les estimations de b\u00e9n\u00e9fices du T3 ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse \u00e0 21,7 %, on peut s\u2019attendre \u00e0 une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 l\u2019approche de la prochaine saison des r\u00e9sultats. La vente de puts hors de la monnaie sur des valeurs technologiques de tr\u00e8s grande capitalisation constitue un bon moyen de g\u00e9n\u00e9rer des primes lors de replis brefs du march\u00e9.<\/p>\n
Si l\u2019optimisme reste \u00e9lev\u00e9, les effets inflationnistes persistants du conflit ant\u00e9rieur en Iran rappellent que la volatilit\u00e9 peut revenir rapidement. Pour se couvrir contre des mouvements baissiers soudains, nous sugg\u00e9rons de conserver une part des portefeuilles en puts de protection bon march\u00e9, hors de la monnaie. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de rester fortement expos\u00e9 au potentiel haussier port\u00e9 par l\u2019IA tout en se prot\u00e9geant contre des chocs g\u00e9opolitiques inattendus.<\/p>\n\n\n\n