La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux de base de 25 points de base pour une deuxi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, le portant \u00e0 3,0 %, et a conserv\u00e9 un biais de resserrement apr\u00e8s un total de 50 pb de hausses cumul\u00e9es depuis juillet. Son \u00ab dot plot \u00bb a affich\u00e9 21 points, dont 10 \u00e0 3,25 %, six \u00e0 3,50 % et cinq \u00e0 3,00 % ; la m\u00e9diane implique une hausse suppl\u00e9mentaire de 25 pb au cours des six prochains mois. Un statu quo est attendu lors de la prochaine r\u00e9union afin d\u2019\u00e9valuer l\u2019effet de deux rel\u00e8vements successifs, tout en conservant la possibilit\u00e9 de porter le taux \u00e0 3,25 % si la croissance et l\u2019inflation sous-jacente restent solides.<\/p>\n
Le won s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 apr\u00e8s la d\u00e9cision, l\u2019USD\/KRW passant de 1 385 \u00e0 environ 1 378, apr\u00e8s avoir \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 1 560 en juin. Avec un KRW en hausse de 12 % face au dollar am\u00e9ricain depuis fin juin, de nouveaux gains sont jug\u00e9s plus graduels, et l\u2019USD\/KRW est attendu en consolidation entre 1 360 et 1 400 \u00e0 court terme. Le contexte inclut un exc\u00e9dent externe, une baisse des sorties au titre du compte financier et une Banque de Cor\u00e9e au ton restrictif, ainsi que des projections d\u2019un exc\u00e9dent courant record de 450 Md USD en 2026, li\u00e9 \u00e0 des exportations de semi-conducteurs exceptionnellement dynamiques.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une p\u00e9riode de consolidation de la paire USD\/KRW entre 1 360 et 1 400 au cours des prochaines semaines. Apr\u00e8s les rel\u00e8vements de taux cons\u00e9cutifs de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,0 %, la hausse rapide de 12 % du won depuis juin devrait ralentir. La vente de prime via des strat\u00e9gies d\u2019options de range, telles que les \u00ab iron condors \u00bb, constitue un moyen efficace de tirer parti de cette pause temporaire.<\/p>\n
Nous estimons que le risque de baisse du won cor\u00e9en est bien contenu, soutenu par un secteur technologique en plein essor, avec des exportations de semi-conducteurs en hausse de plus de 40 % sur un an au premier semestre 2026. Cette envol\u00e9e des exportations \u00e9taye la pr\u00e9vision de la banque centrale d\u2019un exc\u00e9dent courant historique de 450 Md USD sur l\u2019ann\u00e9e. Par ailleurs, la Banque de Cor\u00e9e laissant entrevoir une ultime hausse de taux \u00e0 3,25 % plus tard cette ann\u00e9e, l\u2019environnement macro\u00e9conomique demeure tr\u00e8s favorable au won.<\/p>\n
Pour mettre en \u0153uvre ce sc\u00e9nario, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/KRW lors de br\u00e8ves remont\u00e9es vers 1 400, afin de viser un retour vers 1 360. Les traders peuvent \u00e9galement utiliser des spreads calendaires pour exploiter les \u00e9carts de volatilit\u00e9 implicite entre la p\u00e9riode calme \u00e0 venir et la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire plus active. Rester long sur le won via des contrats \u00e0 terme structur\u00e9s permettra aux intervenants de b\u00e9n\u00e9ficier de la contraction des sorties au titre du compte financier de la Cor\u00e9e du Sud.<\/p>\n\n\n\n