La Bangko Sentral ng Pilipinas a relev\u00e9 son taux directeur de 25 points de base \u00e0 5,0 %, afin d\u2019ancrer les anticipations d\u2019inflation et de soutenir le peso philippin. Au T3 2026, le peso est la seule devise de l\u2019ASEAN-6 \u00e0 s\u2019\u00eatre affaiblie face au dollar, en baisse de 0,8 % contre l\u2019USD, tandis que ses pairs se sont renforc\u00e9s sur la m\u00eame p\u00e9riode. Les autres devises de l\u2019ASEAN-6 se sont appr\u00e9ci\u00e9es de 0,9 % \u00e0 1,7 %, soulignant la sous-performance relative du peso.<\/p>\n
Le sc\u00e9nario d\u00e9crit est celui de banques centrales de l\u2019ASEAN-6 restant inchang\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026, les Philippines constituant la seule exception en raison d\u2019une inflation au-dessus de la cible. Dans ce contexte, une nouvelle hausse de taux mesur\u00e9e de la BSP reste possible cette ann\u00e9e, maintenant un biais restrictif. Le texte indique \u00e9galement que Bank Indonesia et la BSP seraient les premi\u00e8res \u00e0 remettre sur la table le d\u00e9bat sur le resserrement, tandis que les autres banques centrales devraient ajuster leur politique plus graduellement.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du peso philippin (PHP) en recourant \u00e0 des options de change \u00e0 court terme et \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards). Alors que la banque centrale a r\u00e9cemment port\u00e9 son taux directeur \u00e0 5,0 % pour soutenir la devise, la sous-performance actuelle du PHP \u2014 en baisse de 0,8 % face au dollar am\u00e9ricain ce trimestre \u2014 offre une opportunit\u00e9 d\u2019achat sur repli. Nous anticipons une stabilisation de la devise \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cette posture offensive, ce qui rend les options d\u2019achat (calls) sur le PHP attrayantes.<\/p>\n
Au regard des tendances r\u00e9gionales, la faiblesse du PHP fait figure d\u2019exception, alors que des devises comparables comme le baht tha\u00eflandais et la roupie indon\u00e9sienne ont progress\u00e9 de 0,9 % \u00e0 1,7 % au T3 2026. Cette divergence s\u2019explique largement par l\u2019inflation domestique, qui reste tenace et demeure au-dessus de la fourchette cible du gouvernement, fix\u00e9e entre 2,0 % et 4,0 %. Nous recommandons de tirer parti de cet \u00e9cart de valorisation via des strat\u00e9gies de valeur relative, en vendant les devises r\u00e9gionales les plus solides contre le PHP.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous conseillons de se positionner sur une remont\u00e9e des rendements en payant le taux fixe sur des maturit\u00e9s courtes \u00e0 interm\u00e9diaires. Une nouvelle hausse de taux de 25 points de base appara\u00eet tr\u00e8s probable d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui devrait pousser les taux de swap locaux \u00e0 la hausse. Ce biais hawkish fait des Philippines le seul r\u00e9cit de resserrement mon\u00e9taire dans la r\u00e9gion, offrant une opportunit\u00e9 diff\u00e9renciante de portage (yield pickup).<\/p>\n\n\n\n