Les strat\u00e9gistes de DBS s\u2019attendent \u00e0 ce que Bank Negara Malaysia (BNM) maintienne inchang\u00e9 le taux directeur au jour le jour (Overnight Policy Rate, OPR) \u00e0 2,75 % le 3 septembre, prolongeant ainsi l\u2019orientation en place depuis une baisse \u00ab d\u2019assurance \u00bb de 25 pdb en juillet 2025. Selon eux, les responsables continueront de juger que les r\u00e9glages actuels soutiennent la croissance tout en pr\u00e9servant la stabilit\u00e9 des prix, et qu\u2019il existe peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments justifiant un durcissement de la politique mon\u00e9taire au cours des prochaines r\u00e9unions, malgr\u00e9 certains positionnements de march\u00e9.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation sont pr\u00e9sent\u00e9es comme compatibles avec une trajectoire stable. L\u2019inflation globale a ralenti \u00e0 1,8 % sur un an en juillet 2026, son niveau le plus bas depuis mars, apr\u00e8s \u00eatre rest\u00e9e contenue malgr\u00e9 le choc au Moyen-Orient. Elle se situe ainsi dans la fourchette de pr\u00e9vision moyenne des autorit\u00e9s pour 2026 (1,5\u20132,5 %), tandis que la croissance globale est attendue autour de 5 % en 2026.<\/p>\n\n
Avec une Bank Negara Malaysia attendue en statu quo sur son OPR \u00e0 2,75 % le 3 septembre, nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019une orientation mon\u00e9taire neutre. Alors que certains intervenants parient sur une hausse imminente des taux pour effacer l\u2019assouplissement de l\u2019an dernier, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques ne corroborent pas ce biais restrictif. Nous recommandons de tirer parti de ce d\u00e9calage de march\u00e9 en privil\u00e9giant les swaps de taux et les d\u00e9riv\u00e9s de ringgit \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Notre analyse s\u2019appuie sur la grande stabilit\u00e9 de l\u2019inflation en Malaisie, retomb\u00e9e \u00e0 un plus bas de plusieurs mois \u00e0 1,8 % en juillet, confortablement \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette cible de la banque centrale (1,5 % \u00e0 2,5 %). Ce reflux de l\u2019inflation, combin\u00e9 \u00e0 une croissance \u00e9conomique robuste attendue proche de 5 % cette ann\u00e9e, signifie que les d\u00e9cideurs n\u2019ont pas de raison imm\u00e9diate d\u2019ajuster les taux. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure sous le seuil de 2 % et que la croissance est r\u00e9guli\u00e8re, la banque centrale privil\u00e9gie la stabilit\u00e9 du co\u00fbt du cr\u00e9dit afin de soutenir la consommation domestique.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de taux, nous sugg\u00e9rons de recevoir le taux fixe sur les swaps de taux en ringgit, les taux de swaps courts int\u00e9grant actuellement une prime li\u00e9e \u00e0 une hausse de taux qui a peu de chances de se mat\u00e9rialiser. En outre, nous anticipons un l\u00e9ger repli des rendements des Malaysian Government Securities (MGS) une fois que la banque centrale aura confirm\u00e9 le statu quo, rendant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme obligataires particuli\u00e8rement attractives. Cette strat\u00e9gie permet de capter des gains \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9vacue, au cours des prochaines semaines, ces anticipations de durcissement jug\u00e9es injustifi\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n