L\u2019intervention de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole n\u2019a livr\u00e9 aucune indication prospective, laissant les march\u00e9s divis\u00e9s sur le message de politique mon\u00e9taire. Il a r\u00e9affirm\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale reste focalis\u00e9e sur l\u2019inflation et a rappel\u00e9 son mandat de 2 %, tout en soutenant que les conditions financi\u00e8res ne sont pas restrictives, m\u00eame avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 30 ans proche d\u2019un plus haut de deux d\u00e9cennies. Les pressions sur les co\u00fbts en juillet ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crites comme stables, tandis que le PCE core, \u00e0 3,3 %, demeure au-dessus de l\u2019objectif. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 : la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre est pass\u00e9e \u00e0 un peu plus de 40 %, contre 35 % avant le discours.<\/p>\n
Les mouvements entre classes d\u2019actifs ont diverg\u00e9. Le rendement du Treasury \u00e0 2 ans a gagn\u00e9 6 pdb, tandis que le 10 ans a recul\u00e9 de 1 pdb, accentuant l\u2019aplatissement de la courbe. L\u2019or a c\u00e9d\u00e9 1,2 % vers 4 600 $, avec 4 538 $ mentionn\u00e9 comme support correspondant \u00e0 la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours. L\u2019indice dollar a progress\u00e9 de 0,3 %, tandis que l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD ont recul\u00e9 de plus de 0,3 % ; le GBP\/USD est pass\u00e9 sous 1,3450 $ et la livre perd 0,6 % sur la semaine. Les actions ont \u00e9t\u00e9 partag\u00e9es : le Dow Jones et le S&P 500 ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9, tandis que le Nasdaq et le Russell 2000 ont fl\u00e9chi ; Nvidia a perdu 1 % apr\u00e8s un bond de 8 %, et Salesforce a gagn\u00e9 3 % apr\u00e8s sa meilleure s\u00e9ance de l\u2019histoire. Le bitcoin est repass\u00e9 sous 79 000 $.<\/p>\n
Nous entrons en septembre, historiquement le pire mois de l\u2019ann\u00e9e pour les actions, le S&P 500 affichant une baisse moyenne de 1,2 % depuis 1928. Compte tenu des signaux tr\u00e8s confus envoy\u00e9s par la banque centrale, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s actions d\u2019acheter des puts de protection sur les principaux indices boursiers afin de se couvrir contre un repli \u00e0 l\u2019automne. Cette posture prudente est renforc\u00e9e par le fait que des leaders de march\u00e9 comme Nvidia subissent d\u00e9j\u00e0 des prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s une hausse historique.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de taux devraient se positionner pour une courbe des rendements plus plate en vendant des contrats futures sur le Treasury \u00e0 2 ans. Le bond soudain de 6 points de base des rendements courts montre que le march\u00e9 obligataire se pr\u00e9pare \u00e0 un durcissement des conditions mon\u00e9taires. Avec une probabilit\u00e9 implicite de hausse des taux en septembre au-del\u00e0 de 40 %, l\u2019achat de puts sur des instruments de dette \u00e0 court terme offre un couple rendement\/risque attractif.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, il convient d\u2019acheter des options call sur le dollar am\u00e9ricain afin de profiter de la dynamique actuelle du billet vert. La livre sterling appara\u00eet particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9e sous le support de 1,3450 $ et \u00eatre devenue cette semaine la devise la plus faible du G7. L\u2019achat de puts sur GBP\/USD constitue un excellent moyen de tirer parti de l\u2019\u00e9cart croissant de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de l\u2019or devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses alors que le m\u00e9tal teste un support critique autour de 4 600 $. Historiquement, l\u2019or souffre lorsque les taux r\u00e9els montent et que la banque centrale reste d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 combattre une inflation persistante, avec un PCE core actuellement \u00e0 3,3 %. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads de puts baissiers pour viser la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours situ\u00e9e \u00e0 4 538 $.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement de mettre en \u0153uvre des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur le bitcoin, alors qu\u2019il casse sous le seuil psychologique des 79 000 $. Le th\u00e8me du \u00ab Dollar Alt \u00bb perd rapidement de son attrait, dans la mesure o\u00f9 un dollar plus fort et des rendements en hausse rendent les alternatives au cash plus s\u00e9duisantes. L\u2019achat d\u2019options put sur les futures Bitcoin ou sur des ETF li\u00e9s peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre une baisse plus marqu\u00e9e dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n