Les propos du pr\u00e9sident de la Fed, prononc\u00e9s lors d\u2019une grande intervention, n\u2019ont livr\u00e9 ni indication prospective ni fonction de r\u00e9action explicite, et pourtant les contrats \u00e0 terme ont revaloris\u00e9 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de septembre. La probabilit\u00e9 implicite d\u2019un rel\u00e8vement d\u2019un quart de point est repass\u00e9e au-dessus de 55% vendredi, contre 35,4% la veille, alors m\u00eame que le texte se pr\u00e9sentait comme une \u00ab feuille de route \u00bb et \u00e9vitait conditions, seuils ou signaux directionnels. Le pr\u00e9sident a d\u00e9crit une \u00e9conomie r\u00e9siliente et un march\u00e9 du travail globalement compatible avec le plein emploi, tout en soulignant que les donn\u00e9es d\u2019inflation CPI et PCE de l\u2019\u00e9t\u00e9 avaient \u00e9t\u00e9 meilleures qu\u2019anticip\u00e9, mais insuffisantes pour confirmer une am\u00e9lioration des tendances sous-jacentes, laissant au Comit\u00e9 \u00ab du travail \u00e0 faire \u00bb si cela devait se poursuivre. \u00c0 l\u2019approche du 16 septembre, les march\u00e9s ont interpr\u00e9t\u00e9 le ton plut\u00f4t que des r\u00e8gles, d\u00e9pla\u00e7ant d\u2019environ 20 points la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse sur la base d\u2019un discours centr\u00e9 sur la m\u00e9thode.<\/p>\n\n
Les taux et les actions ont refl\u00e9t\u00e9 cette ambigu\u00eft\u00e9. Les rendements des Treasuries \u00e0 deux ans ont progress\u00e9 de plus de six points de base \u00e0 un plus haut d\u2019un mois tandis que le long terme est rest\u00e9 stable, aplatissant la courbe ; l\u2019allocution n\u2019a pas mentionn\u00e9 l\u2019op\u00e9ration du Tr\u00e9sor qui doit doubler, \u00e0 partir du 9 septembre, le plafond des rachats sur les maturit\u00e9s longues. Le Dow Jones Industrial Average a inscrit son plus bas intraday \u00e0 l\u2019approche du discours, a rebondi d\u2019environ 320 points jusqu\u2019\u00e0 un peu plus de 53.800, puis a reperdu plus de la moiti\u00e9 pour revenir autour de 53.700, en hausse de 0,18%, apr\u00e8s son premier passage au-dessus de 53.800 depuis la mi-mois. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite \u00e9taient plus fermes, laissant l\u2019indice \u00e0 environ 2% du record du 5 ao\u00fbt, juste en dessous de 54.750 ; le symposium se poursuit jusqu\u2019au 29 ao\u00fbt, avec les chiffres de l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt attendus le 4 septembre, avant la d\u00e9cision du 16 septembre.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des trois prochaines semaines, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ayant laiss\u00e9 le march\u00e9 sans indication prospective claire. Alors que le march\u00e9 des futures a fortement r\u00e9\u00e9valu\u00e9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre, de 35,4% \u00e0 plus de 55%, la tarification des options de court terme doit s\u2019ajuster \u00e0 une Fed qui op\u00e8re sur la base de la discipline plut\u00f4t que d\u2019engagements fig\u00e9s. Nous recommandons de se concentrer sur les mauvaises valorisations de volatilit\u00e9 implicite \u00e0 tr\u00e8s court terme, notamment \u00e0 l\u2019approche de publications cl\u00e9s comme les chiffres de l\u2019emploi du 4 septembre.<\/p>\n\n
Nous anticipons la poursuite de l\u2019aplatissement de la courbe, offrant des opportunit\u00e9s strat\u00e9giques sur les futures sur Treasuries et les swaps de taux. Les rendements \u00e0 deux ans ont bondi vers des plus hauts mensuels tandis que le long terme reste stable, signe que l\u2019avant de la courbe demeure \u00e9troitement arrim\u00e9 au sentiment vis-\u00e0-vis de la Fed. Les traders peuvent envisager de mettre en place des positions d\u2019aplatissement, en achetant l\u2019arri\u00e8re de la courbe tout en vendant le front end, afin de tirer parti de cette nette dichotomie dans le contr\u00f4le du march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n
Sur les actions, nous sugg\u00e9rons de trader le Dow Jones Industrial Average avec un biais baissier bien d\u00e9fini tant que la r\u00e9sistance \u00e0 53.800 plafonne les gains. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019indice a \u00e9chou\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises \u00e0 franchir cette zone et que le Stochastic RSI journalier s\u2019est retourn\u00e9 depuis une zone m\u00e9diane, nous jugeons \u00e9lev\u00e9e la probabilit\u00e9 d\u2019un repli vers des supports \u00e0 53.500 puis 53.200. Nous recommandons de placer des stop-loss serr\u00e9s juste au-dessus d\u2019une cl\u00f4ture journali\u00e8re \u00e0 53.900 afin de se prot\u00e9ger contre toute acc\u00e9l\u00e9ration inattendue en cas de cassure.<\/p>\n\n\n\n