L\u2019or a c\u00e9d\u00e9 plus de 2,50% vendredi, les propos restrictifs tenus \u00e0 Jackson Hole par le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, ayant soutenu le dollar am\u00e9ricain et les rendements des Treasuries. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 473 $ apr\u00e8s un pic \u00e0 4 629 $, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) gagnait plus de 0,60% \u00e0 99,72 et que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans progressait de 5,5 points de base \u00e0 4,728%. Warsh a indiqu\u00e9 que l\u2019inflation restait la priorit\u00e9 et que la Fed devait \u00eatre convaincue d\u2019un retour vers l\u2019objectif de 2%, la consommation \u00e9tant jug\u00e9e \u00ab saine \u00bb et le march\u00e9 du travail solide, mais la stabilit\u00e9 des prix \u00ab plus pr\u00e9occupante \u00bb.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux se sont rapidement ajust\u00e9es. Les march\u00e9s mon\u00e9taires ont d\u2019abord int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de la Fed du 16 septembre, avant de la ramener \u00e0 pr\u00e8s de 44%, tandis que les prix pour d\u00e9cembre impliquaient une probabilit\u00e9 de 82%, selon Prime Terminal ; une autre lecture de Prime Market pla\u00e7ait les chances de septembre \u00e0 43%, contre 34% la veille. C\u00f4t\u00e9 donn\u00e9es, la r\u00e9vision annuelle des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ressort \u00e0 -79 000 contre 183 000 attendu, en am\u00e9lioration par rapport \u00e0 -911 000, et le moral des m\u00e9nages de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour ao\u00fbt \u00e0 51,7 contre 51, mais en baisse par rapport \u00e0 juillet. Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont recul\u00e9 de 4,2% \u00e0 4% et celles \u00e0 cinq ans se sont maintenues \u00e0 3,3%. Sur le plan technique, l\u2019or s\u2019est rapproch\u00e9 de la moyenne mobile \u00e0 200 jours (SMA) \u00e0 4 527 $, avec des supports \u00e0 4 500 $ et sur la SMA 100 jours \u00e0 4 374 $, tandis que les r\u00e9sistances se situent \u00e0 4 500 $, 4 527 $, 4 600 $, 4 643 $ et 4 700 $ ; le RSI reste au-dessus de 50 mais s\u2019oriente \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Avec un passage de l\u2019or sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours cl\u00e9 \u00e0 4 527 $ et sous le support psychologique des 4 500 $, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du mouvement baissier dans les semaines \u00e0 venir. Le biais plus restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a propuls\u00e9 le rendement du 10 ans \u00e0 4,728%, cr\u00e9ant un environnement particuli\u00e8rement d\u00e9favorable aux actifs ne distribuant pas de rendement. Nous sugg\u00e9rons de viser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le XAU\/USD avec un prix d\u2019exercice proche de la moyenne mobile \u00e0 100 jours \u00e0 4 374 $.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9volue sous 100 alors que les rendements montent, cela signale un fort potentiel de short squeeze rapide sur l\u2019USD. Le DXY se situant actuellement \u00e0 99,72, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le billet vert afin de tirer parti de cette dynamique. Cette strat\u00e9gie est coh\u00e9rente avec le bond soudain des anticipations de hausse de taux en septembre, pass\u00e9es de 34% \u00e0 43% en une seule journ\u00e9e apr\u00e8s les d\u00e9clarations de Jackson Hole.<\/p>\n\n
Pour les investisseurs d\u00e9tenant des positions longues sur l\u2019or \u00e0 long terme, nous recommandons de se couvrir via des bear put spreads afin de limiter le risque de baisse sans liquider les actifs de base. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la zone de r\u00e9sistance \u00e0 4 550 $ peut \u00e9galement g\u00e9n\u00e9rer une prime utile durant cette phase de consolidation. Cette approche est \u00e9tay\u00e9e par un RSI orient\u00e9 \u00e0 la baisse, signe que les vendeurs de court terme gardent nettement la main.<\/p>\n\n
Nous identifions aussi des opportunit\u00e9s significatives sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 une probabilit\u00e9 de 82% d\u2019une hausse de taux d\u2019ici d\u00e9cembre. La vente de contrats futures sur Treasuries US \u00e0 10 ans reste une strat\u00e9gie pertinente, car de nouvelles hausses de rendements continueront de peser sur les prix obligataires. Les donn\u00e9es issues de cycles comparables de Fed restrictive, notamment fin 2023 lorsque les rendements ont culmin\u00e9 pr\u00e8s de 5%, montrent que la volatilit\u00e9 obligataire tend \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9unions critiques du FOMC de septembre.<\/p>\n\n\n\n