Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an, mesur\u00e9es par l\u2019Universit\u00e9 du Michigan (UoM), ont reflu\u00e9 \u00e0 4 % en ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision de 4,3 %. La publication sugg\u00e8re des perspectives d\u2019inflation \u00e0 court terme plus mod\u00e9r\u00e9es que ce que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9, l\u2019\u00e9cart entre le niveau attendu et le niveau projet\u00e9 s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 0,3 point de pourcentage.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es s\u2019ajoutent \u00e0 la s\u00e9rie d\u2019indicateurs suivis pour \u00e9valuer les tensions sur les prix et la formation des anticipations. Mesure issue d\u2019une enqu\u00eate, la s\u00e9rie de l\u2019UoM est \u00e9troitement surveill\u00e9e pour d\u00e9tecter les inflexions du sentiment des m\u00e9nages vis-\u00e0-vis de l\u2019inflation sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, et le chiffre du mois ressort sous le consensus.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la baisse des anticipations d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,0 %, contre 4,3 % attendu, comme un signal tr\u00e8s favorable pour les actifs risqu\u00e9s. Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation reculent nettement sous les pr\u00e9visions, le S&P 500 a enregistr\u00e9 des gains moyens de plus de 2 % au cours du mois suivant. Nous anticipons que ce chiffre, plus faible, all\u00e8ge imm\u00e9diatement la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ouvrant la voie \u00e0 une orientation plus accommodante de la politique mon\u00e9taire dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux, nous devrions nous repositionner vers des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur les d\u00e9riv\u00e9s de Treasuries et les futures de taux. \u00c0 mesure que les rendements reculent en r\u00e9ponse \u00e0 l\u2019att\u00e9nuation des craintes inflationnistes, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF obligataires long terme comme TLT offre un profil rendement\/risque tr\u00e8s attractif. Nous anticipons que le rendement du Treasury \u00e0 2 ans, qui refl\u00e8te \u00e9troitement les anticipations de politique mon\u00e9taire, s\u2019oriente \u00e0 la baisse \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent de futures baisses de taux.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s actions, nous recommandons l\u2019achat de call spreads sur le Nasdaq 100 afin de tirer parti d\u2019un rally de soulagement sur les valeurs de croissance. Des anticipations d\u2019inflation plus faibles soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les valorisations technologiques, qui surperforment historiquement les secteurs d\u00e9fensifs de 3 % dans les semaines suivant des publications \u00e9conomiques similaires. Nous sugg\u00e9rons de viser des options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) \u00e9ch\u00e9ance fin septembre afin de capter ce momentum haussier.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une pression baissi\u00e8re sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que l\u2019avantage de rendement du billet vert se r\u00e9duit. Des strat\u00e9gies via des options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD ou l\u2019achat de futures sur le yen semblent particuli\u00e8rement attractives, alors que les flux de capitaux se d\u00e9tournent du dollar refuge. Les donn\u00e9es historiques associ\u00e9es \u00e0 des \u00e9pisodes de d\u00e9sinflation comparables sugg\u00e8rent que l\u2019indice du dollar pourrait reculer jusqu\u2019\u00e0 2 % avant la prochaine r\u00e9union de banque centrale.<\/p>\n\n\n\n