L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Espagne a progress\u00e9 de 4,5 % sur un an en ao\u00fbt, en dessous du consensus de 4,6 %. Cette publication sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re surprise baissi\u00e8re sur le rythme de l\u2019inflation mesur\u00e9e par l\u2019IPCH.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font appara\u00eetre un \u00e9cart de 0,1 point de pourcentage par rapport aux attentes, la lecture d\u2019ao\u00fbt laissant toutefois la hausse annuelle des prix \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Le communiqu\u00e9 ne fournissait pas d\u2019\u00e9l\u00e9ments suppl\u00e9mentaires sur les facteurs ayant influenc\u00e9 le r\u00e9sultat de l\u2019IPCH.<\/p>\n
Avec un reflux de l\u2019inflation harmonis\u00e9e en Espagne \u00e0 4,5 % en ao\u00fbt, juste sous les 4,6 % attendus, les implications pour la politique mon\u00e9taire de la zone euro sont imm\u00e9diates. L\u2019Espagne a historiquement jou\u00e9 un r\u00f4le d\u2019indicateur avanc\u00e9 des tendances de prix dans l\u2019ensemble de la zone euro ; cette surprise baissi\u00e8re pourrait donc signaler un refroidissement plus large au sein du bloc. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, ce l\u00e9ger infl\u00e9chissement ouvre des opportunit\u00e9s tactiques, alors que le march\u00e9 r\u00e9ajuste ses anticipations quant aux prochaines d\u00e9cisions de la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euribor, tr\u00e8s sensibles aux variations des anticipations de taux de la BCE. Historiquement, lorsque l\u2019inflation des grandes \u00e9conomies de la zone euro ressort sous les pr\u00e9visions, les d\u00e9riv\u00e9s de taux courts ont tendance \u00e0 int\u00e9grer une trajectoire plus accommodante. Nous anticipons un mouvement mod\u00e9r\u00e9 de hausse des contrats Euribor de d\u00e9cembre, \u00e0 mesure que les intervenants se couvrent ou sp\u00e9culent sur d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Sur le compartiment de la dette souveraine, le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat espagnol \u00e0 10 ans a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 3,0 % \u00e0 3,2 %. Apr\u00e8s cette publication d\u2019inflation plus faible, nous anticipons des pressions baissi\u00e8res sur les rendements, ce qui soutiendrait les prix des obligations. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions longues sur les futures Euro-Bund et sur les futures Bonos espagnols afin de tirer parti de cette compression des rendements au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Enfin, il convient de surveiller la r\u00e9action de l\u2019euro sur le march\u00e9 des options de change. Une perspective d\u2019inflation plus faible p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur la monnaie unique, l\u2019avantage de rendement face \u00e0 d\u2019autres devises comme le dollar am\u00e9ricain se r\u00e9duisant. Nous conseillons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019euro (EUR\/USD) pour se prot\u00e9ger contre un repli \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance, d\u2019autant que la paire \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux de r\u00e9sistance technique cl\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n