L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) en Espagne a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 des 0,8 % attendus par le march\u00e9. La publication signale un rythme mensuel de hausse des prix plus mod\u00e9r\u00e9 que pr\u00e9vu par les analystes.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent que les tensions inflationnistes en Espagne ont \u00e9t\u00e9 plus contenues en s\u00e9quentiel sur le mois. L\u2019IPCH ressortant 0,2 point en dessous du consensus, l\u2019attention se portera sur le point de savoir si cet \u00e9cart tient \u00e0 des facteurs temporaires ou \u00e0 un refroidissement plus large de la dynamique des prix.<\/p>\n
Nous voyons un signal clair avec le dernier IPCH espagnol \u00e0 0,6 % sur un mois en ao\u00fbt, inf\u00e9rieur aux 0,8 % projet\u00e9s. Ce mouvement de d\u00e9tente sugg\u00e8re que les pressions sur les prix dans l\u2019ensemble de la zone euro s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement que ne l\u2019anticipaient de nombreux intervenants. En cons\u00e9quence, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne fasse face \u00e0 une pression accrue pour abaisser ses taux lors de sa prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire en septembre.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une baisse des rendements des emprunts souverains en Europe. L\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat espagnoles et de futures Euro-Bund constitue un sc\u00e9nario porteur, \u00e0 mesure que les rendements reculent sur fond d\u2019anticipations mon\u00e9taires plus accommodantes. Historiquement, des surprises similaires \u00e0 la baisse sur l\u2019inflation en Espagne ont fait reculer le rendement du 10 ans de plus de 15 points de base en quelques jours.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement d\u2019examiner de pr\u00e8s les options de change pour se positionner \u00e0 la baisse sur l\u2019euro face au dollar. Avec le reflux de l\u2019inflation en zone euro, le diff\u00e9rentiel de taux devrait \u00e9voluer, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re sur la monnaie unique. Des options put EUR\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance mi-septembre peuvent permettre de tirer parti de ce mouvement.<\/p>\n
Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s actions peuvent envisager de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures sur l\u2019IBEX 35 espagnol ou sur l\u2019Euro Stoxx 50. Une inflation plus faible et des co\u00fbts d\u2019emprunt plus bas d\u00e9clenchent souvent un rebond de soulagement sur les actions europ\u00e9ennes, notamment dans les secteurs sensibles aux taux comme l\u2019immobilier et les services aux collectivit\u00e9s (utilities). Lors des pr\u00e9c\u00e9dentes phases d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, ces indices ont historiquement enregistr\u00e9 des gains de 3 % \u00e0 5 % dans les semaines suivant une publication d\u2019inflation inf\u00e9rieure aux attentes.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de cibler les contrats \u00e0 terme Euribor \u00e0 trois mois afin de capter le changement d\u2019anticipations de taux. \u00c0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une baisse des taux en septembre, ces contrats devraient se revaloriser. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats Euribor d\u00e9cembre 2026 offre un moyen tr\u00e8s liquide de jouer ce th\u00e8me dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n