L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation \u00ab core-core \u00bb de Tokyo, qui exclut \u00e0 la fois l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a progress\u00e9 de 2 % sur un an en ao\u00fbt. Cette statistique permet de mesurer les tensions inflationnistes sous-jacentes dans la capitale, en neutralisant deux des composantes les plus volatiles.<\/p>\n
\u00c0 2 %, le dernier taux annuel indique que l\u2019inflation selon cette mesure demeure au-dessus de z\u00e9ro et fournit un point de donn\u00e9e opportun avant les publications nationales plus larges. Cette s\u00e9rie est couramment suivie pour d\u00e9tecter des signes d\u2019inflation tir\u00e9e par la demande int\u00e9rieure, puisqu\u2019elle \u00e9limine l\u2019effet des fluctuations des prix des produits frais et de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
La publication d\u2019aujourd\u2019hui de l\u2019IPC core-core de Tokyo \u00e0 2,0 % pour ao\u00fbt montre que l\u2019inflation sous-jacente au Japon se maintient pile au niveau de l\u2019objectif de la Banque du Japon. Cet indicateur cl\u00e9, qui exclut les produits frais et l\u2019\u00e9nergie, sugg\u00e8re que les pressions domestiques sur les prix restent r\u00e9silientes. Nous estimons que cette statistique solide maintient la pression sur la Banque du Japon pour envisager de nouvelles hausses de taux lors de ses prochaines r\u00e9unions d\u2019automne.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de vendre des contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) dans les semaines \u00e0 venir. Tant que l\u2019inflation se maintient au seuil de 2 %, les anticipations de march\u00e9 d\u2019un nouveau rel\u00e8vement de taux augmenteront, poussant les rendements des JGB \u00e0 la hausse et les prix des obligations \u00e0 la baisse. Historiquement, les rendements des JGB \u00e0 10 ans ont test\u00e9 le niveau de 1 % lorsque la pression hawkish se renforce, et ces donn\u00e9es pourraient les propulser encore plus haut.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 un yen japonais plus fort en achetant des options d\u2019achat (calls) sur JPY ou en vendant des contrats \u00e0 terme USD\/JPY. Le resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon devrait favoriser des flux de capitaux de retour vers le yen. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrent que les op\u00e9rateurs sp\u00e9culatifs r\u00e9duisent d\u00e9j\u00e0 leurs positions nettes vendeuses sur le yen, une tendance que nous anticipons s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer apr\u00e8s le rapport d\u2019inflation du jour.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement chercher \u00e0 couvrir notre exposition aux actions japonaises via des options sur l\u2019indice Nikkei 225, car un yen plus fort p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les valeurs japonaises orient\u00e9es vers l\u2019export. Historiquement, des appr\u00e9ciations soudaines du yen ont d\u00e9clench\u00e9 des d\u00e9gagements rapides sur de grands exportateurs comme Toyota et Sony. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) proches du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) sur le Nikkei 225 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre tout mouvement baissier soudain au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n