Contexte technique GBP\/USD et \u00e9v\u00e9nements \u00e0 venir<\/p>\n
Le GBP\/USD a \u00e9volu\u00e9 autour de 1,3600 jeudi, en baisse de 0,05% et cantonn\u00e9 \u00e0 une fourchette d\u2019environ 30 pips, prolongeant une troisi\u00e8me s\u00e9ance sous le pic hebdomadaire juste en de\u00e7\u00e0 de 1,3700. Depuis fin juillet, la paire a progress\u00e9 d\u2019environ 2,2% depuis la zone de 1,3300, tandis que, sur la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019indice du dollar a recul\u00e9 d\u2019environ 2,3%, passant d\u2019un niveau juste sous 101,50 \u00e0 un niveau juste au-dessus de 99,00. La livre reste \u00e0 plus d\u2019un centime au-dessus de l\u2019EMA 50 jours situ\u00e9e pr\u00e8s de 1,3450, l\u2019EMA 200 jours se situant autour de 1,3400, tandis que les lectures quotidiennes du Stoch RSI au-dessus de 90 commencent \u00e0 s\u2019infl\u00e9chir. Le Bank Rate s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,75% contre une fourchette cible am\u00e9ricaine de 3,50% \u00e0 3,75%, inchang\u00e9e par rapport au niveau ant\u00e9rieur de 1,3300 ; l\u2019inflation de juillet \u00e9tait de 2,9%, les services \u00e0 3,4% et les prix des intrants \u00e0 la production ont recul\u00e9, parall\u00e8lement \u00e0 un march\u00e9 du travail plus mou.<\/p>\n
L\u2019attention du march\u00e9 se tourne vers les \u00e9v\u00e9nements am\u00e9ricains vendredi : le pr\u00e9sident de la Fed s\u2019exprime \u00e0 Jackson Hole \u00e0 14h00 GMT sous forme de texte pr\u00e9par\u00e9 sans questions, en parall\u00e8le de la r\u00e9vision annuelle pr\u00e9liminaire d\u2019\u00e9talonnage (benchmark) de l\u2019enqu\u00eate aupr\u00e8s des \u00e9tablissements (establishment survey). Le PMI de Chicago est attendu \u00e0 13h45 GMT avec un consensus \u00e0 57 contre 57,6 pr\u00e9c\u00e9demment, tandis que la confiance Michigan finale d\u2019ao\u00fbt est vue \u00e0 51 et les anticipations \u00e0 50,6 ; les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont \u00e0 4,3% et \u00e0 cinq ans \u00e0 3,3%, toutes deux inchang\u00e9es par rapport \u00e0 l\u2019estimation pr\u00e9liminaire. Au Royaume-Uni, la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire est fix\u00e9e au 17 septembre, mais les auditions li\u00e9es au Monetary Policy Report arrivent jeudi prochain ; le gouverneur s\u2019exprimera ensuite vendredi \u00e0 08h50 GMT, avant les donn\u00e9es de paie d\u2019ao\u00fbt apr\u00e8s un pr\u00e9c\u00e9dent -23k et un ch\u00f4mage \u00e0 4,1%. Les diff\u00e9rentiels de taux r\u00e9els sont pr\u00e9sent\u00e9s autour de 62 pb, avec des rendements longs des gilts au-dessus de 5% et le 10 ans environ 35 \u00e0 45 pb au-dessus des Treasuries, tandis que l\u2019examen budg\u00e9taire se cristallise autour du 28 octobre, le besoin d\u2019emprunt des quatre premiers mois ayant d\u00e9pass\u00e9 de quelques milliards de livres la pr\u00e9vision officielle et le dernier mois ayant affich\u00e9 un d\u00e9ficit inattendu. C\u00f4t\u00e9 technique, des r\u00e9sistances se situent pr\u00e8s de 1,3700 puis 1,3750, avec des supports \u00e0 1,3550 et 1,3500 ; une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 1,3500 remettrait l\u2019EMA 50 jours au centre de l\u2019attention.<\/p>\n
Positionnement sur d\u00e9riv\u00e9s et vue tactique<\/p>\n
Nous voyons le GBP\/USD \u00e9voluer autour de 1,3600, mais les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un repli \u00e0 court terme, le Stochastic RSI quotidien se retournant depuis des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 90, signalant un essoufflement des acheteurs. Cette r\u00e9cente hausse depuis 1,3300 a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e par une faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar, l\u2019indice du dollar passant sous 99,00, plut\u00f4t que par une force intrins\u00e8que britannique. Historiquement, lorsque les indicateurs de momentum s\u2019\u00e9tirent \u00e0 ce point, un retour vers l\u2019EMA 50 jours proche de 1,3450 est tr\u00e8s probable.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019avantage nominal de rendement de la livre tient d\u2019une prime de risque plut\u00f4t que d\u2019un signe de bonne sant\u00e9 \u00e9conomique. Si les rendements des gilts britanniques \u00e0 10 ans restent \u00e9lev\u00e9s au-dessus de 5%, d\u00e9passant les Treasuries am\u00e9ricains d\u2019environ 40 points de base, cet \u00e9cart refl\u00e8te une vive inqui\u00e9tude quant \u00e0 la hausse de la dette publique du Royaume-Uni, qui \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de 100% du PIB. Alors que la Banque d\u2019Angleterre et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiennent toutes deux des taux directeurs dans la zone de 3,50% \u00e0 3,75%, le soutien fondamental des taux pour la livre s\u2019est \u00e9vanoui.<\/p>\n
Le v\u00e9ritable test pour les haussiers sur la livre viendra avec le budget fiscal d\u2019octobre, d\u2019autant que l\u2019endettement public britannique a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9 les objectifs officiels de plusieurs milliards de livres. Nous conseillons de recourir aux options pour couvrir cette vuln\u00e9rabilit\u00e9 structurelle, les devises soutenues par des primes de terme \u00e9lev\u00e9es \u00e9tant tr\u00e8s sensibles aux d\u00e9ceptions budg\u00e9taires. Les op\u00e9rateurs peuvent envisager l\u2019achat de puts GBP\/USD d\u2019\u00e9ch\u00e9ance octobre, visant une cassure sous le seuil de 1,3400.<\/p>\n
Pour les prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des strat\u00e9gies d\u2019options de range, telles que des iron condors, entre le support \u00e0 1,3500 et la r\u00e9sistance \u00e0 1,3700. Les \u00e9v\u00e9nements \u00e0 forts enjeux de la semaine prochaine, dont les auditions du Monetary Policy Report au Royaume-Uni jeudi et les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain vendredi, injecteront une volatilit\u00e9 soudaine. En cas de cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 1,3500, il conviendrait d\u2019abandonner rapidement le biais haussier et de se pr\u00e9parer \u00e0 une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n