La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pdb \u00e0 3,00 %, signant une deuxi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive, alors que la demande de semi-conducteurs soutient la croissance tout en accentuant les pressions inflationnistes. Elle a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 3,3 % contre 2,6 %, et celle de 2027 \u00e0 2,9 % contre 2,1 %. Les pr\u00e9visions d\u2019inflation sous-jacente ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse \u00e0 2,5 % pour 2026 comme pour 2027.<\/p>\n
Les responsables ont mis en avant la solidit\u00e9 des exportations et de l\u2019investissement, ainsi qu\u2019une consommation en am\u00e9lioration graduelle, tout en avertissant qu\u2019une demande plus vigoureuse pourrait alimenter l\u2019inflation, les prix de l\u2019immobilier et l\u2019endettement des m\u00e9nages. Le won s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 apr\u00e8s la d\u00e9cision et le Kospi a progress\u00e9. Les nouvelles projections sugg\u00e8rent un resserrement suppl\u00e9mentaire, quoique \u00e0 un rythme plus lent, ce qui implique un glissement de hausses \u00ab front-loaded \u00bb vers une normalisation plus graduelle, les devises APAC comme le KRW \u00e9tant cit\u00e9es comme un moyen d\u2019exprimer une \u00e9ventuelle faiblesse du dollar am\u00e9ricain plut\u00f4t que des alternatives G10.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un won sud-cor\u00e9en (KRW) plus fort via l\u2019achat d\u2019options put USD\/KRW ou la mise en place de positions vendeuses USD\/KRW via des contrats \u00e0 terme (forwards) au cours des prochaines semaines. La r\u00e9cente hausse des taux de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,00 %, conjugu\u00e9e au rel\u00e8vement de la pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 3,3 %, signale un environnement macro\u00e9conomique tr\u00e8s porteur pour la devise. Ce biais restrictif (hawkish) fait du KRW, jug\u00e9 sous-\u00e9valu\u00e9, notre vecteur privil\u00e9gi\u00e9 pour capter une faiblesse plus large du dollar am\u00e9ricain, plut\u00f4t que de s\u2019appuyer sur les devises du G10.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario haussier sur le won est fortement confort\u00e9 par le poids du secteur technologique sud-cor\u00e9en, o\u00f9 les exportations de semi-conducteurs ont r\u00e9cemment bondi de plus de 30 % sur un an. Cette demande mondiale soutenue en puces m\u00e9moire avanc\u00e9es alimente d\u2019importants exc\u00e9dents commerciaux, une dynamique qui, historiquement, d\u00e9clenche des appr\u00e9ciations marqu\u00e9es de la devise locale. Les acteurs des d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter ce mouvement en privil\u00e9giant des options USD\/KRW de maturit\u00e9 courte afin de capter la pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la paire.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9volue aux alentours de 100, illustrant une divergence nette de politique mon\u00e9taire : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale assouplit tandis que la Banque de Cor\u00e9e resserre. Alors que l\u2019inflation sous-jacente en Cor\u00e9e du Sud est attendue persistante \u00e0 2,5 % jusqu\u2019en 2027, la banque centrale domestique devrait probablement maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de contenir la hausse de l\u2019endettement des m\u00e9nages. Nous conseillons de se positionner sur l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendements en recourant \u00e0 des swaps de change crois\u00e9s (cross-currency swaps) longs KRW afin de capter une prime attractive face au billet vert.<\/p>\n\n\n\n