USD\/KRW a \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s d\u2019un plus bas d\u2019un an apr\u00e8s que la Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb pour une deuxi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, portant le taux directeur \u00e0 3,00 %. Un sondage Bloomberg montrait que 14 des 22 analystes anticipaient une hausse, tandis que les autres tablaient sur un statu quo. La banque centrale a adouci sa communication, supprimant son engagement ant\u00e9rieur en faveur d\u2019une orientation compatible avec de nouvelles hausses de taux et indiquant \u00e0 la place que le calendrier et le rythme de rel\u00e8vements suppl\u00e9mentaires du taux directeur d\u00e9pendront des donn\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n
Les projections de politique mon\u00e9taire continuent n\u00e9anmoins de signaler un potentiel de resserrement. Dans les anticipations conditionnelles \u00e0 six mois, six membres ont retenu 3,50 %, dix ont indiqu\u00e9 3,25 % et cinq ont indiqu\u00e9 3,00 %. Les swaps int\u00e8grent un taux de politique mon\u00e9taire plus proche de 3,50 % au cours des six prochains mois, puis de 3,75 % sur les douze mois suivants. L\u2019exc\u00e9dent courant de la Cor\u00e9e du Sud s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 9,4 % du PIB au T1, tandis que l\u2019inclusion compl\u00e8te dans le WGBI d\u2019ici novembre devrait soutenir les flux \u00e9trangers vers les obligations.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions vendeuses sur l\u2019USD\/KRW ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le won sud-cor\u00e9en (KRW) dans les prochaines semaines. Les rel\u00e8vements cons\u00e9cutifs de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,00 % ont ramen\u00e9 l\u2019USD\/KRW pr\u00e8s d\u2019un plus bas d\u2019un an, ce qui signale une tendance baissi\u00e8re marqu\u00e9e pour la paire. Avec une courbe des swaps qui int\u00e8gre un taux de politique mon\u00e9taire plus proche de 3,50 % sur les six prochains mois, l\u2019environnement de rendement continue de favoriser un won plus ferme.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario favorable est fortement confort\u00e9 par la phase finale d\u2019inclusion compl\u00e8te de la Cor\u00e9e du Sud dans le FTSE World Government Bond Index (WGBI) en novembre 2026. Cet \u00e9v\u00e9nement majeur devrait g\u00e9n\u00e9rer jusqu\u2019\u00e0 60 Md$ d\u2019entr\u00e9es r\u00e9guli\u00e8res de capitaux \u00e9trangers sur le march\u00e9 obligataire local, cr\u00e9ant une demande durable pour la devise. Les traders peuvent tirer parti de ce changement structurel en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur le KRW via des contrats \u00e0 terme (forwards) afin de capter une appr\u00e9ciation progressive.<\/p>\n
Par ailleurs, les fondamentaux macro\u00e9conomiques de la Cor\u00e9e du Sud demeurent exceptionnellement solides, soutenus par un important exc\u00e9dent courant qui a r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 9 Md$ en donn\u00e9es mensuelles. Nous estimons que le KRW est nettement sous-\u00e9valu\u00e9 au regard de la vigueur de l\u2019\u00e9conomie, laissant un potentiel significatif de hausse. Vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/KRW permet aux traders d\u2019encaisser des primes tout en se positionnant sur la baisse anticip\u00e9e du taux de change.<\/p>\n
M\u00eame si la banque centrale adopte d\u00e9sormais une posture plus d\u00e9pendante des donn\u00e9es, le matelas macro\u00e9conomique sous-jacent constitue un filet de s\u00e9curit\u00e9 pour des positions haussi\u00e8res sur le won. Nous recommandons de maintenir un levier mod\u00e9r\u00e9 et de placer des stop-loss serr\u00e9s pr\u00e8s des niveaux de r\u00e9sistance r\u00e9cents afin de se pr\u00e9munir contre la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme des march\u00e9s mondiaux. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de \u00ab collar \u00bb via options peut \u00e9galement aider \u00e0 limiter le risque baissier tout en profitant des flux attendus \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019inclusion au WGBI en novembre.<\/p>\n\n\n\n