DBS Group Research pr\u00e9voit que la Banque de Tha\u00eflande maintiendra son taux directeur \u00e0 1,00 % jusqu\u2019en 2026, apr\u00e8s la d\u00e9cision unanime du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire, le 26 ao\u00fbt, de laisser ses param\u00e8tres inchang\u00e9s. Cette analyse refl\u00e8te une croissance faible et in\u00e9gale, une consommation priv\u00e9e contrainte et une inflation atone. Elle implique des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat tha\u00eflandaises \u00e0 court terme stables, m\u00eame si le baht tha\u00eflandais affiche de la volatilit\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain sous l\u2019effet d\u2019\u00e9volutions externes.<\/p>\n\n
L\u2019inflation globale a reflu\u00e9 depuis le haut de la fourchette cible de 1\u20133 % de la Banque, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen terme sont jug\u00e9es ancr\u00e9es, ce qui r\u00e9duit la pression en faveur d\u2019un durcissement. Parall\u00e8lement, les autorit\u00e9s surveillent d\u2019\u00e9ventuels chocs d\u2019inflation d\u2019offre li\u00e9s au conflit non r\u00e9solu au Moyen-Orient et \u00e0 une r\u00e9percussion graduelle des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, ainsi que des risques haussiers sur l\u2019inflation alimentaire associ\u00e9s \u00e0 des conditions m\u00e9t\u00e9orologiques d\u00e9favorables li\u00e9es \u00e0 El Ni\u00f1o ; le choc d\u2019offre devrait s\u2019att\u00e9nuer apr\u00e8s le 1T27. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Alors que la Banque de Tha\u00eflande maintient son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,00 %, nous anticipons que les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 court terme resteront fortement ancr\u00e9s dans les prochaines semaines. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re que les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (IRS) de courte maturit\u00e9 offriront un potentiel directionnel limit\u00e9. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de jeu de fourchette de rendement, la banque centrale ne montrant aucun app\u00e9tit pour des ajustements de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La reprise \u00e9conomique de la Tha\u00eflande demeure poussive, la croissance r\u00e9cente du PIB s\u2019inscrivant \u00e0 un modeste 2,3 % et l\u2019inflation globale \u00e9voluant pr\u00e8s de la borne basse de l\u2019objectif officiel, \u00e0 seulement 0,8 %. Ces donn\u00e9es contenues confirment que la demande int\u00e9rieure est trop faible pour justifier une hausse des taux. En cons\u00e9quence, nous sugg\u00e9rons de vendre la volatilit\u00e9 sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux tha\u00eflandais de court terme afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime.<\/p>\n\n
Si les taux domestiques sont statiques, les pressions externes sur le change signifient que le baht tha\u00eflandais restera tr\u00e8s sensible aux mouvements mondiaux. Le taux de change USD\/THB a connu une volatilit\u00e9 accrue, oscillant r\u00e9cemment entre 34,50 et 36,20, sur fond d\u2019\u00e9volution des anticipations concernant les politiques des banques centrales \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Nous conseillons de recourir \u00e0 des options de change, comme des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle, afin de profiter de ces variations abruptes du change, principalement dict\u00e9es par des facteurs externes.<\/p>\n\n
D\u2019\u00e9ventuels chocs d\u2019offre li\u00e9s \u00e0 la volatilit\u00e9 des co\u00fbts mondiaux de l\u2019\u00e9nergie et \u00e0 l\u2019inflation alimentaire induite par la m\u00e9t\u00e9o continuent de constituer des risques haussiers. Compte tenu de ces risques persistants, nous privil\u00e9gions la mise en place de strat\u00e9gies de pentification de la courbe. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, les op\u00e9rateurs devraient envisager un positionnement en faveur d\u2019un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart entre obligations d\u2019\u00c9tat tha\u00eflandaises de longue et de courte maturit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n