Le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme consolidant ses gains r\u00e9cents, l\u2019indice du dollar (DXY) testant une r\u00e9sistance sur sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 99,17. Le Brent \u00e9tait d\u00e9crit comme \u00e9voluant sous 90 dollars le baril, tandis que les r\u00e9sultats de Nvidia \u00e9taient jug\u00e9s sup\u00e9rieurs aux attentes de Wall Street en mati\u00e8re de chiffre d\u2019affaires et de ventes, dans le contexte des d\u00e9penses d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines ont montr\u00e9 que le PCE \u00ab headline \u00bb progressait de 0,2% m\/m, contre un consensus \u00e0 0,1% et apr\u00e8s -0,1% en juin, maintenant le taux annuel \u00e0 3,7% a\/a, contre 3,6% attendu, pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. Le PCE \u00ab core \u00bb s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,2% m\/m, conforme aux attentes, en hausse par rapport \u00e0 0,1% en juin, et est rest\u00e9 \u00e0 3,3% a\/a pour un deuxi\u00e8me mois ; le PCE \u00ab trimmed mean \u00bb de la Fed de Dallas est rest\u00e9 \u00e0 2,3% a\/a et la m\u00e9diane de la Fed de Cleveland \u00e0 2,7% a\/a. Les d\u00e9penses personnelles r\u00e9elles \u00e9taient d\u00e9crites comme marquant le pas, tandis que les futures sur les Fed funds impliquaient une probabilit\u00e9 de 36% d\u2019un mouvement de 25 pdb vers 3,75\u20134,00% d\u2019ici la r\u00e9union du 16 septembre et 40 pdb de resserrement sur 12 mois ; le symposium de Jackson Hole commence aujourd\u2019hui, avec une intervention du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, attendue demain.<\/p>\n\n
Nous estimons que l\u2019indice du dollar (DXY) teste actuellement la r\u00e9sistance critique de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 99,17, un point de bascule majeur pour les march\u00e9s mondiaux. Avec une inflation PCE \u00ab headline \u00bb qui reste bloqu\u00e9e \u00e0 3,7% et des d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages qui stagnent, la dynamique de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine s\u2019essouffle discr\u00e8tement. Cette configuration sugg\u00e8re que la consolidation r\u00e9cente du billet vert repose sur des fondations fragiles.<\/p>\n\n
Dans la mesure o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dispose d\u2019une marge importante pour maintenir les taux inchang\u00e9s, nous pensons que le dollar est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une revalorisation dovish soudaine et marqu\u00e9e. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options put DXY proches du prix (ATM) ou des options call EUR\/USD afin de profiter d\u2019une \u00e9ventuelle rupture sous cette moyenne mobile \u00e0 200 jours. Des \u00e9pisodes pass\u00e9s, comme le pivot de politique mon\u00e9taire de fin 2023 qui a retranch\u00e9 pr\u00e8s de 6% au DXY en seulement deux mois, illustrent la rapidit\u00e9 avec laquelle le dollar peut reculer lorsque les anticipations hawkish se d\u00e9gonflent.<\/p>\n\n
\u00c0 ce stade, les futures sur Fed funds n\u2019int\u00e8grent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 36% d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du 16 septembre, avec un modeste total de 40 points de base de resserrement anticip\u00e9 sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e. Nous recommandons de se positionner long sur les contrats futures de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de capter des gains \u00e0 mesure que le march\u00e9 retire progressivement de ses prix ces derni\u00e8res hausses r\u00e9siduelles. La faiblesse des donn\u00e9es de d\u00e9tail et des d\u00e9penses r\u00e9elles devrait continuer de soutenir ce sc\u00e9nario dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Avec le d\u00e9marrage aujourd\u2019hui du symposium \u00e9conomique de Jackson Hole, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, m\u00eame si les indications explicites de politique mon\u00e9taire restent floues. Dans la mesure o\u00f9 le Brent consolide sous 90 dollars et o\u00f9 le sentiment sur la tech demeure robuste, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles sur options sur les principales paires de devises afin d\u2019exploiter d\u2019\u00e9ventuels mouvements brusques. Cette strat\u00e9gie permet de capter des gains en cas de r\u00e9action inattendue du march\u00e9 aux prochaines mises \u00e0 jour du groupe de travail de la Fed.<\/p>\n\n\n\n