Les inscriptions initiales au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 \u00e0 203 000 lors de la semaine close le 22 ao\u00fbt, selon le d\u00e9partement am\u00e9ricain du Travail, sous l\u2019estimation de 208 000 et en baisse par rapport aux 207 000 (r\u00e9vis\u00e9s) de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, chiffre auparavant annonc\u00e9 \u00e0 206 000. Parall\u00e8lement, la moyenne mobile sur quatre semaines a progress\u00e9 de 1 250 \u00e0 205 500, contre le niveau r\u00e9vis\u00e9 de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Les demandes continues ont diminu\u00e9 de 18 000 \u00e0 1,778 million pour la semaine close le 15 ao\u00fbt, signalant une baisse du nombre de personnes restant inscrites aux allocations ch\u00f4mage.<\/p>\n
\u00c0 la suite de la publication, l\u2019indice du dollar (DXY) a affich\u00e9 de modestes gains, \u00e9voluant dans une fourchette 99,20\u201399,30 alors que les rendements des Treasuries am\u00e9ricains se raffermissaient sur l\u2019ensemble de la courbe. Le document d\u2019accompagnement a rappel\u00e9 que la situation du march\u00e9 du travail se r\u00e9percute sur la valorisation des devises via ses effets sur la consommation des m\u00e9nages, la croissance et l\u2019inflation, tandis qu\u2019une offre de travail tendue peut tirer les salaires \u00e0 la hausse et influer sur les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire. Il a \u00e9galement pr\u00e9sent\u00e9 la progression des salaires comme une mesure cl\u00e9 de l\u2019inflation sous-jacente suivie par les banques centrales, en citant le double mandat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ainsi que l\u2019accent mis par la Banque centrale europ\u00e9enne sur la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n
Avec des inscriptions au ch\u00f4mage en baisse \u00e0 203 000, le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain continue de faire preuve d\u2019une r\u00e9silience remarquable. Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur les rendements des Treasuries, qui rebondissent d\u00e9j\u00e0 sur l\u2019ensemble de la courbe. Compte tenu de cette solidit\u00e9, nous privil\u00e9gions des positions longues sur le dollar am\u00e9ricain (DXY) alors qu\u2019il \u00e9volue dans la zone 99,20-99,30.<\/p>\n
Ce march\u00e9 du travail tendu, mis en \u00e9vidence par le recul des demandes continues \u00e0 1,778 million, r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous recommandons d\u2019utiliser les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme pour se couvrir contre un sc\u00e9nario de politique mon\u00e9taire \u00ab plus restrictive plus longtemps \u00bb (higher for longer). Historiquement, lorsque les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e9voluent \u00e0 ces niveaux bas \u2014 bien en dessous de la moyenne depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2026, autour de 218 000 \u2014 la Fed a privil\u00e9gi\u00e9 la lutte contre l\u2019inflation plut\u00f4t que le soutien \u00e0 la croissance.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous identifions des opportunit\u00e9s strat\u00e9giques consistant \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD contre l\u2019euro et le yen. Un march\u00e9 du travail robuste alimente la progression des salaires, qui demeure un moteur majeur d\u2019une inflation sous-jacente persistante. Nous anticipons un billet vert bien soutenu dans les prochaines semaines, en particulier si les prochaines donn\u00e9es salariales confirment ces pressions inflationnistes.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, ces solides indicateurs macro\u00e9conomiques constituent une arme \u00e0 double tranchant. Si un faible ch\u00f4mage soutient la consommation, le risque d\u2019une inflation durable pourrait d\u00e9clencher des d\u00e9crochages soudains de march\u00e9. Nous conseillons de couvrir les portefeuilles actions via des options de vente (puts) sur les principaux indices afin de se pr\u00e9munir contre des surprises \u00ab faucons \u00bb de la part des responsables des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n