Standard Chartered s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada laisse son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25 % et repousse une baisse de 25 pdb \u00e0 d\u00e9cembre. La banque met en avant le rebond de la croissance au T2, qui, selon elle, r\u00e9duit l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Les d\u00e9cideurs pourraient \u00e9galement pr\u00e9f\u00e9rer attendre des donn\u00e9es suppl\u00e9mentaires avant d\u2019\u00e9valuer comment les derniers droits de douane am\u00e9ricains se transmettent \u00e0 la croissance et \u00e0 l\u2019inflation canadiennes.<\/p>\n\n
Le rapport souligne des risques baissiers sur l\u2019activit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 la r\u00e9cente escalade tarifaire, tout en sugg\u00e9rant qu\u2019il existe une forte probabilit\u00e9 de d\u00e9sescalade commerciale. Il ajoute qu\u2019une baisse \u00ab d\u2019assurance \u00bb pourrait n\u00e9anmoins se justifier d\u00e8s la prochaine d\u00e9cision si la BdC choisit de prot\u00e9ger l\u2019\u00e9conomie d\u2019un choc tarifaire attendu. Par ailleurs, il indique que la valorisation de march\u00e9 int\u00e8gre environ 65 pdb de hausses d\u2019ici mi-2027, une trajectoire que la banque juge exag\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur \u00e0 2,25 % lors de la prochaine r\u00e9union, avant de proc\u00e9der \u00e0 une baisse de 25 pdb en d\u00e9cembre. Si la croissance du PIB au T2 a rebondi \u00e0 un rythme annualis\u00e9 r\u00e9silient de 1,8 %, la menace de droits de douane am\u00e9ricains cr\u00e9e un environnement impr\u00e9visible. Attendre des donn\u00e9es plus claires sur l\u2019inflation et le commerce avant d\u2019assouplir la politique mon\u00e9taire semble \u00eatre la trajectoire privil\u00e9gi\u00e9e par la banque centrale.<\/p>\n\n
Nous estimons que la valorisation actuelle du march\u00e9, qui int\u00e8gre environ 65 pdb de hausses de taux d\u2019ici mi-2027, est largement excessive. Les traders devraient chercher \u00e0 exploiter cette mauvaise valorisation en se positionnant pour des rendements plus bas via les contrats \u00e0 terme canadiens sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme. Vendre ces hausses implicites offre un profil rendement\/risque favorable \u00e0 mesure que les r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques s\u2019imposent.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD afin de se couvrir contre une volatilit\u00e9 soudaine induite par les droits de douane. Historiquement, lors des diff\u00e9rends commerciaux de 2018, le dollar canadien s\u2019\u00e9tait d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de plus de 5 % face au dollar am\u00e9ricain en l\u2019espace de quelques semaines. Avec un taux de change \u00e9voluant actuellement autour de 1,36, se prot\u00e9ger contre un mouvement haussier brutal de l\u2019USD\/CAD appara\u00eet particuli\u00e8rement prudent.<\/p>\n\n
Les chiffres d\u2019inflation de juillet, montrant un IPC canadien stable \u00e0 2,1 %, sugg\u00e8rent que les pressions domestiques sur les prix restent nettement sous contr\u00f4le. Ce contexte stable signifie que la banque centrale n\u2019a pas besoin de se pr\u00e9cipiter vers une politique restrictive, ce qui fragilise davantage le consensus de march\u00e9 hawkish. Nous anticipons que la prime associ\u00e9e aux paris hawkish se d\u00e9gonflera rapidement au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique s\u2019impose.<\/p>\n\n\n\n