Le yen est rest\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite autour de 159,30 pour un dollar en s\u00e9ance europ\u00e9enne jeudi, l\u2019USD\/JPY consolidant avant le discours du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 99,15 apr\u00e8s avoir prolong\u00e9 ses gains mercredi, \u00e0 la suite des donn\u00e9es de juillet sur les d\u00e9penses de consommation personnelles (PCE) aux \u00c9tats-Unis, qui ont point\u00e9 une inflation persistante. Le PCE global a progress\u00e9 \u00e0 3,7% sur un an, contre 3,6% attendu, tandis que le PCE sous-jacent s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 3,3% sur un an, conforme aux pr\u00e9visions \u2014 une combinaison qui s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019un raffermissement des rendements des Treasuries et a soutenu le dollar.<\/p>\n
Au Japon, l\u2019attention se d\u00e9place au-del\u00e0 de la r\u00e9union de septembre de la Banque du Japon, o\u00f9 les march\u00e9s anticipent une hausse de taux de 25 points de base \u00e0 1,25%. Un sondage Reuters men\u00e9 du 17 au 24 ao\u00fbt a montr\u00e9 que 57% des \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 une hausse en septembre, contre 5% en juillet. Sur le plan graphique, l\u2019USD\/JPY se situait \u00e0 159,34, plafonn\u00e9 par l\u2019EMA 20 jours \u00e0 159,47, tandis que le RSI s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 46,7 sous le seuil des 50; une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e autour de 159,47 et, en l\u2019absence de supports imm\u00e9diats clairement cartographi\u00e9s, l\u2019attention se reporte sur les pr\u00e9c\u00e9dents points bas de swing si la paire devait encore fl\u00e9chir.<\/p>\n
Avec l\u2019intervention demain du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur la volatilit\u00e9 de court terme de l\u2019USD\/JPY. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY \u00e0 une semaine augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15% \u00e0 20% avant ce symposium, ce qui rend les straddles acheteurs particuli\u00e8rement attractifs. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019USD\/JPY consolide actuellement de mani\u00e8re serr\u00e9e autour de 159,30, une cassure marqu\u00e9e est probable une fois que la Fed aura clarifi\u00e9 sa position face \u00e0 l\u2019inflation PCE de juillet, persistante \u00e0 3,7%.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement positionner nos portefeuilles en vue de la r\u00e9union de la Banque du Japon du 18 septembre, o\u00f9 57% des \u00e9conomistes interrog\u00e9s anticipent d\u00e9sormais une hausse de taux \u00e0 1,25%. Les r\u00e9centes donn\u00e9es de positionnement de la CFTC montrent que les fonds \u00e0 effet de levier ont rapidement r\u00e9duit leurs positions vendeuses sur le JPY, diminuant les contrats nets vendeurs de plus de 25 000 ces derni\u00e8res semaines. Pour des strat\u00e9gies de plus long terme, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le JPY afin de tirer parti du resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon.<\/p>\n
Sur le plan graphique, nous conseillons de surveiller de pr\u00e8s la moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours \u00e0 159,47, qui agit actuellement comme un plafond \u00e0 toute tentative de hausse. Si l\u2019USD\/JPY ne parvient pas \u00e0 franchir ce niveau et que l\u2019indice de force relative reste sous 50, l\u2019ouverture de positions vendeuses sur futures est tout \u00e0 fait envisageable. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques sugg\u00e8rent que lorsque la r\u00e9sistance technique co\u00efncide avec un durcissement (hawkish) de la BoJ, la paire peut rapidement reculer de 200 \u00e0 300 pips en direction des pr\u00e9c\u00e9dents points bas de swing.<\/p>\n\n\n\n