Le bitcoin et l\u2019or ont progress\u00e9 en ao\u00fbt, la faiblesse du dollar dopant la demande d\u2019alternatives aux monnaies fiduciaires, mais leur relation est rest\u00e9e irr\u00e9guli\u00e8re. L\u2019offre fixe du bitcoin et sa volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e continuent de le distinguer de l\u2019or, dont la liquidit\u00e9 est plus profonde et le r\u00f4le dans les r\u00e9serves et l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages s\u2019inscrit dans la dur\u00e9e. Les prix ont soulign\u00e9 ce contraste : le bitcoin a franchi les 80 000 $ le 25 ao\u00fbt apr\u00e8s avoir gagn\u00e9 28 % sur le mois, tandis que l\u2019or a atteint un plus haut de trois mois. Le lien BTC\/XAU tend \u00e0 se resserrer lorsque la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire domine, puis \u00e0 se desserrer lorsque les conditions de liquidit\u00e9 ou des facteurs propres aux cryptos reprennent le dessus.<\/p>\n\n
La structure de march\u00e9 influence de plus en plus les mouvements quotidiens du bitcoin. Les fonds spot am\u00e9ricains ont enregistr\u00e9 environ 1,92 milliard de dollars d\u2019entr\u00e9es nettes sur la semaine close le 21 ao\u00fbt, et les entr\u00e9es nettes cumul\u00e9es depuis le lancement ont atteint pr\u00e8s de 54,1 milliards de dollars au 24 ao\u00fbt \u2014 des chiffres offrant un barom\u00e8tre visible de la demande via des produits r\u00e9glement\u00e9s. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019or, le canal des fonds est plus large : les ETF adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique au niveau mondial ont attir\u00e9 3 milliards de dollars en juillet, portant les avoirs de 23 tonnes. La r\u00e9glementation agit aussi comme catalyseur de prix, apr\u00e8s que la Securities and Exchange Commission (SEC) am\u00e9ricaine a propos\u00e9 en ao\u00fbt un cadre sp\u00e9cifique pour certains contrats d\u2019investissement li\u00e9s \u00e0 des crypto-actifs, ajoutant une variable suppl\u00e9mentaire aux donn\u00e9es macro\u00e9conomiques dans l\u2019arbitrage BTC\/XAU.<\/p>\n\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 l\u2019affaiblissement de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), retomb\u00e9 vers 100,5 et qui redonne de l\u2019\u00e9lan aux monnaies alternatives. Alors que les banques centrales mondiales assouplissent leur politique mon\u00e9taire, cet environnement port\u00e9 par la liquidit\u00e9 soutient \u00e0 la fois l\u2019or et le bitcoin. Nous devrions profiter de ce contexte macro pour \u00e9tablir des positions longues, tout en les traitant comme deux trades enti\u00e8rement distincts.<\/p>\n\n
L\u2019or reste notre ancre d\u00e9fensive, \u00e9voluant pr\u00e8s de ses sommets historiques au-del\u00e0 de 2 510 $ l\u2019once gr\u00e2ce \u00e0 la demande de valeur refuge. \u00c0 l\u2019inverse, le bitcoin s\u2019est impos\u00e9 comme le v\u00e9hicule \u00e0 fort b\u00eata de ce trade de faiblesse du dollar, bondissant au-dessus de 80 000 $ apr\u00e8s un gain massif de 28 % en ao\u00fbt. Pour en tirer parti, nous devrions envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur le BTC, associ\u00e9es \u00e0 des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, afin de capter un maximum de potentiel haussier tout en limitant le risque baissier.<\/p>\n\n
Nous devons consid\u00e9rer les flux des ETF spot sur le bitcoin comme notre principal indicateur quotidien de momentum, d\u2019autant plus qu\u2019ils ont attir\u00e9 1,92 milliard de dollars en une seule semaine. Ces entr\u00e9es, portant le cumul au-del\u00e0 de 54,1 milliards de dollars, montrent que la demande via des canaux r\u00e9glement\u00e9s alimente le rally actuel. Si ces entr\u00e9es quotidiennes commencent \u00e0 plafonner ou deviennent n\u00e9gatives, nous devrions r\u00e9duire imm\u00e9diatement notre levier.<\/p>\n\n
Les \u00e9volutions r\u00e9glementaires dicteront \u00e9galement nos configurations de trading dans les prochaines semaines, surtout apr\u00e8s la proposition de la SEC d\u2019un nouveau cadre pour les contrats d\u2019investissement crypto. Des r\u00e8gles plus claires attireront davantage de capitaux institutionnels, mais tout retard r\u00e9glementaire provoquerait des liquidations brutales. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles d\u2019options afin de profiter de la volatilit\u00e9 \u00e0 venir, quelle que soit l\u2019issue de la d\u00e9cision r\u00e9glementaire.<\/p>\n\n\n\n