La Bangko Sentral ng Pilipinas a maintenu son taux directeur inchang\u00e9, une d\u00e9cision conforme aux anticipations du march\u00e9. Cette mesure pr\u00e9serve l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire, tandis que les responsables \u00e9valuent la dynamique de l\u2019inflation domestique et les conditions financi\u00e8res plus larges, tout en signalant la continuit\u00e9 de la posture qui guide les co\u00fbts de financement bancaires et la croissance du cr\u00e9dit.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision a maintenu les principaux taux \u00e0 leurs niveaux actuels, le corridor de taux et les op\u00e9rations de liquidit\u00e9 restant en place. La banque centrale a r\u00e9affirm\u00e9 sa priorit\u00e9 de ramener l\u2019inflation dans la cible sur l\u2019horizon de politique mon\u00e9taire, tout en surveillant les risques externes susceptibles d\u2019influer sur le peso, les prix \u00e0 l\u2019importation et les anticipations d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le peso philippin (PHP) et les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) de maintenir ou d\u2019ajuster ses taux conform\u00e9ment au consensus de march\u00e9. Avec une trajectoire d\u00e9sormais pr\u00e9visible, la volatilit\u00e9 implicite des options de change sur le PHP devrait se replier \u00e0 court terme. Nous recommandons de tirer parti de cette stabilisation en vendant des options de courte maturit\u00e9 afin de capter l\u2019\u00e9rosion de prime (theta).<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la BSP agit conform\u00e9ment aux attentes, le PHP a tendance \u00e0 \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite face au dollar, souvent concentr\u00e9e autour de 56,00 \u00e0 57,00. Cette phase de consolidation plaide pour des strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s en range, telles que les iron condors ou les short straddles sur l\u2019USD\/PHP, qui pourraient s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s rentables au cours des prochaines semaines. Il convient \u00e9galement d\u2019observer le march\u00e9 des swaps de taux (IRS), o\u00f9 les rendements se stabilisent \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent vers la cible de la BSP, fix\u00e9e entre 2 % et 4 %.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs positionn\u00e9s sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, la pr\u00e9visibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire constitue un soutien pour l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence Philippine Stock Exchange Index (PSEi). Nous anticipons un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les options d\u2019achat (calls) sur les principales pond\u00e9rations des secteurs financier et immobilier, \u00e0 mesure que la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt commence \u00e0 soutenir les r\u00e9sultats des entreprises. Le dimensionnement des positions doit toutefois rester rigoureux, tout choc macro\u00e9conomique mondial inattendu pouvant rapidement se r\u00e9percuter sur les actifs des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\n