La livre sterling a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite face au dollar durant la s\u00e9ance asiatique de jeudi, se maintenant sous 1,3600 et proche du bas de sa zone d\u2019\u00e9volution hebdomadaire. Les mouvements sont rest\u00e9s contenus, les march\u00e9s attendant des indications plus nettes sur la trajectoire des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019inflation am\u00e9ricaine PCE (Personal Consumption Expenditures) de juillet a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e \u00e0 3,7% en glissement annuel, inchang\u00e9e par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent mais l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des estimations, ce qui conforte le sc\u00e9nario d\u2019au moins une nouvelle hausse des Fed Funds d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et permet au dollar de conserver ses gains r\u00e9cents.<\/p>\n
Des facteurs contrebalan\u00e7ant ont toutefois limit\u00e9 une appr\u00e9ciation suppl\u00e9mentaire du billet vert. La strat\u00e9gie de rachats de titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a pes\u00e9 sur les rendements, tandis que l\u2019optimisme autour d\u2019un possible terrain d\u2019entente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ainsi que des avanc\u00e9es vers une r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ont att\u00e9nu\u00e9 la demande de valeurs refuge ; l\u2019Iran et Oman ont \u00e9galement convenu d\u2019un corridor temporaire pour le transport maritime commercial. La situation reste \u00e9volutive apr\u00e8s un avertissement indiquant que la r\u00e9ouverture compl\u00e8te d\u00e9pend d\u2019engagements am\u00e9ricains au titre d\u2019un accord int\u00e9rimaire de juin, maintenant une prime de risque g\u00e9opolitique qui soutient le brut et le dollar. Sur le plan technique, le GBP\/USD est rest\u00e9 plafonn\u00e9 sous la zone d\u2019offre 1,3660-1,3665, avec des acheteurs potentiels \u00e9voqu\u00e9s sur repli vers le milieu des 1,3400 et le bas des 1,3300, alors que l\u2019attention se tourne vers le discours de Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, \u00e0 Jackson Hole vendredi.<\/p>\n
Alors que nous observons la paire GBP\/USD consolider juste sous le seuil cl\u00e9 de 1,3600, nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les semaines \u00e0 venir. Dans un march\u00e9 qui d\u00e9cortique des donn\u00e9es d\u2019inflation persistantes, \u00e0 l\u2019image de l\u2019indice des prix PCE maintenu \u00e0 3,7%, la direction imm\u00e9diate d\u00e9pendra des prochains signaux des banques centrales. Historiquement, des phases de consolidation aussi serr\u00e9es \u00e0 l\u2019approche de grands rendez-vous \u00e9conomiques ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des cassures moyennes sur le march\u00e9 des changes de 150 \u00e0 200 pips.<\/p>\n
Pour se positionner, nous recommandons le recours \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de type long strangle afin de tirer parti d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre. Cette approche permet de profiter d\u2019une cassure sans avoir \u00e0 anticiper si la communication de la Fed penchera vers un ton plus restrictif (hawkish) ou plus accommodant (dovish). Si la Fed s\u2019oriente vers une nouvelle hausse de taux cette ann\u00e9e, nous anticipons un repli rapide vers le support du milieu des 1,3400, niveau qui a historiquement attir\u00e9 un solide int\u00e9r\u00eat acheteur.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, si les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019apaisent et que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz rouvre compl\u00e8tement, un rallye \u00ab risk-on \u00bb pourrait ais\u00e9ment propulser la paire au-del\u00e0 de la r\u00e9sistance \u00e0 1,3660. Pour les traders privil\u00e9giant des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie juste au-dessus de 1,3665 offre un profil rendement\/risque attractif en cas de d\u00e9clenchement d\u2019une cassure haussi\u00e8re. Nous sugg\u00e9rons de surveiller de pr\u00e8s les indicateurs de volumes quotidiens, car une progression durable au-dessus de ce seuil confirmerait une structure de reprise plus large.<\/p>\n
Si le dollar am\u00e9ricain devait se renforcer sur fond de regain de demande de valeurs refuge, il conviendrait d\u2019envisager la mise en place de spreads de vente baissiers (bear put spreads) visant le plancher des 1,3300. Cette strat\u00e9gie permet de limiter le co\u00fbt de la prime tout en se prot\u00e9geant contre un virage restrictif soudain susceptible de tirer la livre vers le bas. Conserver des positions flexibles, fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, constituera notre meilleure d\u00e9fense \u00e0 mesure que le march\u00e9 dig\u00e8re ces moteurs macro\u00e9conomiques contradictoires.<\/p>\n\n\n\n