Le directeur des investissements (CIO) de Bitwise, Matt Hougan, a indiqu\u00e9 que l\u2019\u00e9volution de l\u2019approche du secr\u00e9taire am\u00e9ricain au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, vis-\u00e0-vis du march\u00e9 obligataire renfor\u00e7ait la th\u00e8se du Bitcoin comme actif \u00ab dur \u00bb. Bessent a d\u2019abord pr\u00e9sent\u00e9 des rachats par le Tr\u00e9sor de titres \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, passant de 2 \u00e0 4 milliards de dollars, mais les rendements de long terme ne sont pas rest\u00e9s orient\u00e9s \u00e0 la baisse : le 30 ans est bri\u00e8vement pass\u00e9 de 5,29 % \u00e0 5,20 % et le 10 ans de 4,70 % \u00e0 4,65 % avant de reprendre le chemin de la hausse. Il a ensuite \u00e9voqu\u00e9 sur CNBC la possibilit\u00e9 de rachats sup\u00e9rieurs \u00e0 4 milliards de dollars, tandis que d\u2019autres informations sugg\u00e9raient que le Treasury General Account (TGA), proche de 1 000 milliards de dollars, pourrait \u00eatre mobilis\u00e9 pour financer des op\u00e9rations plus importantes. En l\u2019espace d\u2019environ 48 heures, le d\u00e9bat est ainsi pass\u00e9 de 2 milliards de dollars \u00e0 l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un filet de s\u00e9curit\u00e9 pouvant atteindre 1 000 milliards pour les obligations longues.<\/p>\n
Hougan a \u00e9galement cit\u00e9 la campagne de Bessent contre les liens financiers de l\u2019Iran, d\u00e9crite lundi comme une \u00ab offensive \u00e9conomique \u00bb et \u00ab l\u2019\u00e9quivalent financier du D\u00e9barquement \u00bb, ainsi que le gel, en 2022, des r\u00e9serves de change de la Russie. L\u2019\u00e9pisode met en \u00e9vidence le levier inh\u00e9rent au syst\u00e8me fond\u00e9 sur le dollar et, selon sa lecture, l\u2019attrait d\u2019actifs mon\u00e9taires \u00e9chappant au contr\u00f4le d\u2019un seul gouvernement. Au moment de la r\u00e9daction, le Bitcoin s\u2019\u00e9changeait \u00e0 78 390 dollars, en baisse de 1 % sur 24 heures.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 de fortes amplitudes de march\u00e9 dans les prochaines semaines en ciblant des options d\u2019achat (calls) Bitcoin \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance. La volont\u00e9 offensive du Tr\u00e9sor de contenir les rendements longs en mobilisant le Treasury General Account de 1 000 milliards de dollars cr\u00e9e une instabilit\u00e9 profonde sur le march\u00e9 obligataire. Alors que les rendements de r\u00e9f\u00e9rence, comme le 10 ans, r\u00e9sistent \u00e0 cette pression et rebondissent vers 4,70 %, les capitaux devraient se d\u00e9tourner vers des actifs alternatifs rares.<\/p>\n
La situation rappelle de pr\u00e8s les tentatives historiques \u2014 et infructueuses \u2014 du Japon de contr\u00f4le de la courbe des taux, qui ont fini par affaiblir sa monnaie. Avec une dette f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine qui grimpe rapidement vers 40 000 milliards de dollars en 2026, le risque structurel pesant sur le dollar n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi \u00e9lev\u00e9. Nous devrions recourir \u00e0 des contrats \u00e0 terme acheteurs (long futures) pour nous couvrir contre cette crise de dette qui se profile, \u00e0 l\u2019image de grands investisseurs macro qui se d\u00e9tournent des dettes souveraines.<\/p>\n
En outre, l\u2019arsenalisation croissante du dollar pousse les acteurs financiers mondiaux \u00e0 rechercher un collat\u00e9ral neutre et r\u00e9sistant \u00e0 la censure. Le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur Bitcoin refl\u00e8te d\u00e9j\u00e0 ce mouvement, l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert (open interest) sur le CME \u00e9voluant pr\u00e8s de sommets historiques, au-del\u00e0 de 11 milliards de dollars. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en intervenant via des options hebdomadaires de court terme afin de capter des envol\u00e9es de prix soudaines, aliment\u00e9es par les chocs g\u00e9opolitiques.<\/p>\n
Alors que le Bitcoin consolide actuellement autour de 78 000 dollars, la volatilit\u00e9 implicite appara\u00eet attractive pour les acheteurs. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de profiter du potentiel haussier li\u00e9 aux interventions budg\u00e9taires du Tr\u00e9sor, tout en limitant le risque baissier. Cette approche nous positionne id\u00e9alement pour la prochaine \u00e9tape du remaniement mon\u00e9taire mondial.<\/p>\n\n\n\n