Le Dollar Index (DXY) s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 99,00, en hausse d\u2019environ un quart de point, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 juste sous 99,25 dans la foul\u00e9e de 14h00 GMT. Le mouvement a d\u00e9marr\u00e9 vers 12h30 GMT, lorsque l\u2019inflation PCE \u00ab headline \u00bb est ressortie \u00e0 3,7% sur un an, contre 3,6% attendu, mais le \u00ab rate pricing \u00bb \u00e9volue en sens inverse ce mois-ci. Les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse le 16 septembre s\u2019\u00e9tablissent \u00e0 40,14%, contre 59,86% pour un statu quo, tandis que l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 28 octobre int\u00e8gre 64,50% en cumul. La fourchette actuelle de 3,50% \u00e0 3,75% n\u2019a aucune probabilit\u00e9 de se maintenir jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais un second mouvement vers 4,00% \u00e0 4,25% d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre est valoris\u00e9 \u00e0 8,13%, contre 24,13% le 10 ao\u00fbt ; le sc\u00e9nario d\u2019\u00ab une seule hausse \u00bb s\u2019\u00e9tablit \u00e0 91,87%. Plus loin, la trajectoire 2027 culmine \u00e0 74,50% pour deux rel\u00e8vements en juin, contre 86,71% il y a deux semaines.<\/p>\n
Le pr\u00e9c\u00e9dent point bas \u00e9tait imputable \u00e0 la politique budg\u00e9taire : le DXY a touch\u00e9 la zone des 98,50 la semaine derni\u00e8re, son plus bas en plus de trois mois, apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor a \u00e9largi les rachats de dette longue afin de contenir les co\u00fbts d\u2019emprunt, et le rebond d\u2019aujourd\u2019hui en a retrac\u00e9 environ la moiti\u00e9. Techniquement, le spot reste sous l\u2019EMA 200 jours vers 99,75 et sous une moyenne 50 jours juste en dessous de 100,00, laissant environ trois quarts de point de r\u00e9sistance li\u00e9e aux moyennes mobiles. Les statistiques de court terme comprennent les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 12h30 GMT, attendues \u00e0 208k contre 206k, puis l\u2019indice PMI de Chicago \u00e0 13h45 GMT, anticip\u00e9 \u00e0 57 contre 57,6. Le \u00ab cluster \u00bb de vendredi \u00e0 14h00 GMT combine des interventions au symposium du Wyoming, l\u2019estimation finale du sentiment Michigan attendue \u00e0 51, ainsi que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an (pr\u00e9c\u00e9dent 4,3%) et \u00e0 cinq ans (3,3%), en plus de la r\u00e9vision pr\u00e9liminaire de r\u00e9f\u00e9rence des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles. Les niveaux cl\u00e9s incluent une r\u00e9sistance juste sous 99,25, puis 99,75, avec 100,00 et un pic de fin juin juste au-dessus de 101,75 au-del\u00e0 ; les supports se situent juste sous 99,00, puis 98,50, avec peu d\u2019obstacles sous 98,00. Le Stoch RSI journalier \u00e9volue autour de 23.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re prolong\u00e9e sur le Dollar Index (DXY), alors qu\u2019il peine \u00e0 franchir une r\u00e9sistance technique majeure vers 99,75. Malgr\u00e9 un rebond modeste vers 99,00 apr\u00e8s la publication d\u2019une inflation PCE \u00ab headline \u00bb \u00e0 3,7%, la dynamique sous-jacente des anticipations de hausse des taux demeure fragile. Historiquement, lorsqu\u2019une devise ne r\u00e9agit pas fortement \u00e0 des donn\u00e9es d\u2019inflation sup\u00e9rieures aux attentes, cela indique que le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 l\u2019id\u00e9e d\u2019un pic de cycle de taux.<\/p>\n
La baisse r\u00e9cente du billet vert vers un plus bas de trois mois \u00e0 98,50 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e par l\u2019\u00e9largissement du programme de rachats du Tr\u00e9sor, une mesure budg\u00e9taire visant \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 long terme. Nous soulignons que la dette f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a d\u00e9sormais d\u00e9pass\u00e9 35 000 milliards de dollars, contraignant l\u2019\u00c9tat \u00e0 s\u2019appuyer fortement sur l\u2019\u00e9mission de T-bills \u00e0 court terme, ce qui dilue structurellement la valeur de la devise. Cette intervention injectant de la liquidit\u00e9 tend historiquement \u00e0 d\u00e9pr\u00e9cier une monnaie, ce qui implique que tout rebond de court terme doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme un r\u00e9pit temporaire plut\u00f4t que comme un retournement de tendance structurel.<\/p>\n
Avec des anticipations de hausse en septembre qui gravitent autour de 40,14%, contre 50% plus t\u00f4t en ao\u00fbt, l\u2019argument des taux n\u2019est plus un moteur puissant pour les haussiers sur le dollar. Nous recommandons de recourir \u00e0 des \u00ab bear call spreads \u00bb ou d\u2019acheter des options put proches du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) visant le support de 98,50. Cette approche limite le risque tout en permettant de tirer parti des moyennes mobiles 50 jours et 200 jours, actuellement orient\u00e9es \u00e0 la baisse et jouant un r\u00f4le de plafond sur l\u2019indice.<\/p>\n
Les traders doivent rester tr\u00e8s vigilants vendredi, lorsque le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019exprime au symposium de Jackson Hole, en parall\u00e8le de la publication des r\u00e9visions cl\u00e9s des chiffres de l\u2019emploi non agricole. Historiquement, les r\u00e9visions \u00ab benchmark \u00bb des emplois peuvent ajuster les estimations de plusieurs centaines de milliers de postes, ce qui d\u00e9clenche de fortes variations intrajournali\u00e8res. Nous conseillons de resserrer les stop-loss ou de r\u00e9duire temporairement la taille des positions avant cette fen\u00eatre macro \u00e0 fort impact, afin d\u2019\u00e9viter d\u2019\u00eatre pris \u00e0 contre-pied par des pics soudains.<\/p>\n\n\n\n