Le DJIA a \u00e9volu\u00e9 mercredi juste sous les 53 500 points, en baisse d\u2019environ 100 points sur la s\u00e9ance, alors que le PCE \u00ab core \u00bb de juillet est ressorti \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, conform\u00e9ment au consensus. Dans le m\u00eame temps, la deuxi\u00e8me estimation du PIB du deuxi\u00e8me trimestre a laiss\u00e9 la croissance r\u00e9elle inchang\u00e9e \u00e0 1,5 % en rythme annualis\u00e9, mais les indicateurs d\u2019inflation ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la hausse : l\u2019indice des prix du PIB a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9 \u00e0 6,4 % contre 6,3 %, le PCE global trimestriel \u00e0 5,3 % contre 5,1 %, et le PCE \u00ab core \u00bb trimestriel \u00e0 3,7 % contre 3,4 %, alors que le march\u00e9 n\u2019anticipait pas de r\u00e9vision. La premi\u00e8re estimation, publi\u00e9e le 30 juillet, situait l\u2019indice des prix du PIB \u00e0 6,3 % pour un consensus de 3,6 %.<\/p>\n\n
En juillet, le revenu des m\u00e9nages a progress\u00e9 de 0,4 % (contre 0,3 % attendu), tandis que les d\u00e9penses ont augment\u00e9 de 0,2 %, en ligne avec les attentes, parall\u00e8lement \u00e0 une hausse de 0,2 % de l\u2019indice des prix PCE mensuel, laissant la d\u00e9pense r\u00e9elle des consommateurs inchang\u00e9e. Les commandes de biens durables ont avanc\u00e9 de 1,1 % (contre 0,7 % attendu), mais hors transports elles ont progress\u00e9 de 0,4 % ; les commandes de biens d\u2019\u00e9quipement non militaires hors a\u00e9ronautique ont ralenti \u00e0 0,2 % contre 1,2 %. \u00c0 venir, Nvidia est attendu \u00e0 2,09 dollars par action pour environ 92,28 milliards de dollars de chiffre d\u2019affaires, tandis que le taux \u00e0 30 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 5,23 % lundi apr\u00e8s avoir atteint un plus haut en pr\u00e8s de vingt ans ; le DJIA \u00e9volue \u00e0 environ 2,3 % sous son record, avec des niveaux techniques encadr\u00e9s par une r\u00e9sistance \u00e0 53 700\/53 800 et des supports \u00e0 53 400\/53 200, ainsi qu\u2019une EMA 50 jours autour de 52 600.<\/p>\n\n
Nous observons une d\u00e9connexion pr\u00e9occupante : le Dow Jones Industrial Average se maintient juste sous 53 500 points, en faisant abstraction d\u2019une r\u00e9vision nettement \u00e0 la hausse de l\u2019inflation PCE \u00ab core \u00bb du deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 3,7 %. Ce cocktail stagflationniste \u2014 stagnation des d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages et ralentissement de l\u2019investissement des entreprises \u2014 est trait\u00e9 comme b\u00e9nin par le march\u00e9 au sens large. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s ne devraient pas l\u2019ignorer : les tendances historiques montrent que des r\u00e9visions haussi\u00e8res inattendues de l\u2019inflation de cette ampleur d\u00e9bouchent souvent sur un repli diff\u00e9r\u00e9 des actions de 2 % \u00e0 4 % dans le mois qui suit.<\/p>\n\n
Autre facteur de pression : le rendement des Treasuries \u00e0 30 ans a r\u00e9cemment atteint 5,23 %, son plus haut niveau en pr\u00e8s de vingt ans. Nous estimons que cet environnement de taux \u00e9lev\u00e9s rend tr\u00e8s fragile la proximit\u00e9 du Dow avec ses plus hauts historiques. Historiquement, lorsque les rendements longs restent aussi \u00e9lev\u00e9s tandis que les indices actions se traitent pr\u00e8s de valorisations record, le march\u00e9 finit par conna\u00eetre des corrections marqu\u00e9es \u2014 pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 10 % \u2014 \u00e0 mesure que les capitaux se r\u00e9allouent vers des actifs obligataires jug\u00e9s plus s\u00fbrs.<\/p>\n\n
Deux \u00e9v\u00e9nements majeurs cette semaine \u2014 la publication des r\u00e9sultats de Nvidia, avec un consensus de chiffre d\u2019affaires \u00e0 92,28 milliards de dollars, et le discours \u00e0 venir du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole \u2014 devraient rompre ce calme pr\u00e9caire. Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options d\u00e9fensives, telles que l\u2019achat de puts ou la mise en place de spreads baissiers, afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 en hausse. Historiquement, le march\u00e9 des options int\u00e8gre un mouvement moyen de 8 % \u00e0 10 % autour des publications de r\u00e9sultats pour les g\u00e9ants technologiques, ce qui influencera fortement l\u2019indice dans son ensemble.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, nous conservons un biais baissier tant que la zone de r\u00e9sistance des 53 800 points plafonne l\u2019indice. Le Stochastic RSI journalier s\u2019oriente \u00e0 la baisse autour de 44, signalant que le rebond r\u00e9cent de 600 points s\u2019essouffle plut\u00f4t que de construire une base solide. Nous recommandons de viser des objectifs de baisse vers le palier de support \u00e0 53 200 puis le niveau des 53 000, avec invalidation de ce sc\u00e9nario baissier uniquement en cas de cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 53 800.<\/p>\n\n\n\n