Les commandes am\u00e9ricaines de biens durables ont progress\u00e9 de 1,1 % en juillet, au-del\u00e0 du consensus \u00e0 0,7 %, signalant une demande plus ferme pour les biens manufactur\u00e9s \u00e0 longue dur\u00e9e de vie. Ce chiffre de r\u00e9f\u00e9rence s\u2019ajoute aux \u00e9l\u00e9ments attestant de la r\u00e9silience du versant \u00ab production de biens \u00bb de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n
Cette surprise haussi\u00e8re pourrait peser dans l\u2019\u00e9valuation de l\u2019activit\u00e9 \u00e0 court terme, les donn\u00e9es sur les biens durables faisant souvent office d\u2019indicateur avanc\u00e9 des conditions manufacturi\u00e8res et des tendances de l\u2019investissement. Les march\u00e9s chercheront \u00e9galement une confirmation dans les d\u00e9tails associ\u00e9s et les prochaines publications, afin d\u2019\u00e9valuer si la dynamique est largement partag\u00e9e.<\/p>\n\n
La hausse de 1,1 % des commandes de biens durables en juillet, sup\u00e9rieure aux attentes, montre que l\u2019industrie et l\u2019investissement des entreprises restent tr\u00e8s r\u00e9silients. Nous estimons que ce d\u00e9passement, au-del\u00e0 de la pr\u00e9vision de 0,7 %, obligera rapidement les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 \u00e9carter un sc\u00e9nario de baisses agressives des taux directeurs dans les prochains mois. En cons\u00e9quence, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements des Treasuries \u00e0 court terme et \u00e0 un raffermissement du dollar.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs obligataires, nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019une hausse des rendements en vendant des futures de taux courts (STIR), comme les contrats SOFR. Les tendances historiques montrent que des commandes robustes de biens d\u2019\u00e9quipement retardent de mani\u00e8re fiable les cycles d\u2019assouplissement des banques centrales, \u00e0 l\u2019image des r\u00e9actions de march\u00e9 observ\u00e9es lors de surprises macro\u00e9conomiques similaires fin 2024. Nous privil\u00e9gions les \u00e9ch\u00e9ances de fin 2026, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019aligne sur une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue, faisant des options sur l\u2019indice S&P 500 des cibles privil\u00e9gi\u00e9es. Des anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s devraient plafonner les valorisations, ce qui rend les options de vente (puts) de court terme particuli\u00e8rement efficaces comme couverture. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de capter une dynamique de repli sans surpayer la prime.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement des opportunit\u00e9s strat\u00e9giques sur les options de change, en privil\u00e9giant l\u2019achat de calls sur dollar contre l\u2019euro et le yen. Par ailleurs, un dollar plus fort devrait peser sur les cours de l\u2019or, ouvrant une fen\u00eatre pour vendre des calls ou acheter des puts visant le niveau de support de 2 400 dollars. Une gestion active de ces positions au cours des deux \u00e0 trois prochaines semaines sera cruciale, le march\u00e9 int\u00e9grant les prochaines statistiques d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n