L\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) \u00ab core \u00bb aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 3,3 % sur un an en juillet, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette statistique maintient sur une trajectoire stable la mesure de l\u2019inflation sous-jacente privil\u00e9gi\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
La donn\u00e9e, publi\u00e9e dans la livraison de juillet, ne montre aucun \u00e9cart par rapport au rythme anticip\u00e9 de l\u2019inflation sous-jacente. Avec un PCE core inchang\u00e9 \u00e0 3,3 %, le rapport apporte une mise \u00e0 jour claire des tensions sur les prix hors alimentation et \u00e9nergie.<\/p>\n
Le PCE core de juillet s\u2019\u00e9tant \u00e9tabli exactement au niveau attendu, \u00e0 3,3 %, un soulagement se diffuse sur les march\u00e9s financiers, les pressions inflationnistes demeurant stables. Cette publication sans surprise sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait probablement conserver une posture prudente lors de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de septembre. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie une baisse de l\u2019incertitude macro\u00e9conomique, ce qui a g\u00e9n\u00e9ralement tendance \u00e0 comprimer la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier, au cours des prochaines semaines, des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9, comme des \u00ab iron condors \u00bb sur le S&P 500 ou des positions en options born\u00e9es (\u00ab range-bound \u00bb) sur les grands indices. Dans la mesure o\u00f9 le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9 ce chiffre de 3,3 %, la prime de volatilit\u00e9 implicite pr\u00e9sente un potentiel de contraction \u00e0 mesure que l\u2019on avance dans la p\u00e9riode de fin d\u2019\u00e9t\u00e9. Les donn\u00e9es historiques montrent que la vente de prime apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation conformes aux attentes g\u00e9n\u00e8re des rendements tr\u00e8s r\u00e9guliers, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la d\u00e9pr\u00e9ciation temporelle des options.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, il convient de cibler les options sur Treasuries \u00e0 court terme et les contrats futures SOFR, en pariant contre des variations agressives des taux. Avec le rendement du Treasury \u00e0 2 ans \u00e9voluant autour de 4,1 % fin ao\u00fbt, miser sur une fourchette de cotation \u00e9troite appara\u00eet actuellement comme l\u2019approche la plus robuste statistiquement. Nous anticipons un march\u00e9 obligataire relativement stable, ce qui plaide pour \u00e9viter l\u2019achat d\u2019options de taux ch\u00e8res, hors de la monnaie (\u00ab out-of-the-money \u00bb).<\/p>\n
Pour les intervenants actions, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads calendaires afin de capter l\u2019\u00e9cart entre l\u2019\u00e9rosion de valeur \u00e0 court terme et des couvertures de plus longue \u00e9ch\u00e9ance. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti du calme actuel tout en restant prot\u00e9g\u00e9 contre une \u00e9ventuelle volatilit\u00e9 saisonni\u00e8re fin septembre. Conserver des tailles de position prudentes permettra de rester agile \u00e0 mesure que les inflexions saisonni\u00e8res du march\u00e9 commenceront \u00e0 se mat\u00e9rialiser.<\/p>\n\n\n\n