Le WTI a prolong\u00e9 mercredi une baisse entam\u00e9e il y a trois jours, \u00e9voluant autour de 79,50 $ et repassant sous 80 $. Le baril de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain recule de 9 % par rapport aux sommets de la semaine derni\u00e8re au-del\u00e0 de 87,00 $, alors que des informations faisant \u00e9tat de contacts entre l\u2019Iran et Oman au sujet d\u2019une r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont att\u00e9nu\u00e9 la prime de risque. L\u2019agence de presse omanaise a indiqu\u00e9 que les deux pays m\u00e8nent des discussions techniques afin de d\u00e9finir un corridor maritime permanent, tandis que des indices laissent penser qu\u2019un itin\u00e9raire temporaire pourrait \u00eatre annonc\u00e9 prochainement. De son c\u00f4t\u00e9, T\u00e9h\u00e9ran lie tout retour \u00e0 un transit libre \u00e0 la lev\u00e9e d\u2019un blocus naval am\u00e9ricain des ports iraniens.<\/p>\n
Un nouveau paquet de sanctions am\u00e9ricaines visant l\u2019Iran n\u2019a gu\u00e8re suffi \u00e0 enrayer la baisse. L\u2019attention se tourne aussi vers les donn\u00e9es de stocks am\u00e9ricaines : l\u2019Energy Information Administration (EIA) devrait faire \u00e9tat d\u2019une hausse de 1,9 million de barils lors de la semaine du 21 ao\u00fbt, apr\u00e8s une augmentation de 4,4 millions la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Si cela se confirme, il s\u2019agirait d\u2019une quatri\u00e8me hausse hebdomadaire d\u2019affil\u00e9e des stocks de brut.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une posture baissi\u00e8re sur le WTI au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les risques g\u00e9opolitiques s\u2019att\u00e9nuent et que l\u2019offre mondiale progresse. Avec un recul de 9 % depuis son r\u00e9cent pic au-del\u00e0 de 87 $ jusqu\u2019\u00e0 la zone des 79,50 $, le march\u00e9 efface rapidement la prime li\u00e9e au conflit. Pour tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call.<\/p>\n
La r\u00e9ouverture potentielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz constituerait un changement majeur : ce passage \u00e9troit permet historiquement le transit d\u2019environ 20 millions de barils par jour, soit pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole. Comme les \u00c9tats-Unis ont choisi de ne pas imposer de sanctions secondaires aux partenaires commerciaux de l\u2019Iran, nous anticipons un apaisement suppl\u00e9mentaire des inqui\u00e9tudes locales sur l\u2019offre. Nous conseillons de vendre des options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime (time decay), alors que les craintes g\u00e9opolitiques volatiles continuent de se calmer.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 offre, les donn\u00e9es de stocks domestiques soutiennent fortement notre biais vendeur. La hausse anticip\u00e9e de 1,9 million de barils pour la semaine se terminant le 21 ao\u00fbt marquerait une quatri\u00e8me progression hebdomadaire cons\u00e9cutive, apr\u00e8s l\u2019augmentation massive de 4,4 millions de barils la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Nous pensons que cette surabondance cumul\u00e9e pourrait pousser le WTI vers son prochain niveau de support majeur, proche de 75 $, rendant des positions vendeuses sur contrats \u00e0 terme particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Pour les traders souhaitant encadrer le risque, nous recommandons d\u2019utiliser des spreads calendaires afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de la structure en contango, dans la mesure o\u00f9 les prix du mois le plus proche se d\u00e9gradent plus vite que ceux des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Les tendances historiques montrent que des hausses cons\u00e9cutives des stocks fin ao\u00fbt signalent g\u00e9n\u00e9ralement la sortie de la p\u00e9riode de pointe des d\u00e9placements estivaux, ce qui p\u00e8se davantage sur la demande physique. Nous sugg\u00e9rons de maintenir des stop-loss serr\u00e9s autour de la r\u00e9sistance \u00e0 82 $ au cas o\u00f9 les discussions techniques entre l\u2019Iran et Oman subiraient des retards soudains.<\/p>\n\n\n\n