Les rendements des Treasuries am\u00e9ricains de longue maturit\u00e9 \u00e9voluent environ 10 \u00e0 15 pb plus bas une semaine apr\u00e8s l\u2019intervention de march\u00e9 du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott Bessent, tandis que la baisse de 8% des prix du p\u00e9trole depuis la semaine derni\u00e8re att\u00e9nue la pression sur les taux et soutient les actifs risqu\u00e9s \u00e0 mesure que le dollar s\u2019assouplit. Le prochain point d\u2019attention est la publication aujourd\u2019hui du PCE am\u00e9ricain, suivie demain d\u2019une adjudication de notes \u00e0 7 ans pour 44 Md$ et, vendredi, du discours de Jerome Powell \u00e0 Jackson Hole. La baisse des rendements a r\u00e9duit la volatilit\u00e9 des taux, ce qui s\u2019est traduit par un apaisement sur le FX et les march\u00e9s actions, tandis que le dollar australien s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 apr\u00e8s une surprise haussi\u00e8re de l\u2019IPC de juillet, renfor\u00e7ant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie en novembre; le DXY est vu plafonn\u00e9 autour de 99,00\/10, avec des plus bas r\u00e9cents proches de 98,60.<\/p>\n\n
En Europe, des statistiques encourageantes en zone euro ont confort\u00e9 les anticipations d\u2019un mouvement de 25 pb de la BCE \u00e0 2,50% en septembre, avec 25 pb suppl\u00e9mentaires encore int\u00e9gr\u00e9s pour le d\u00e9but de l\u2019an prochain; un support sur EUR\/USD est signal\u00e9 \u00e0 1,1650\/60 et une r\u00e9sistance autour de 1,1700\/1710. La banque centrale hongroise a abaiss\u00e9 ses taux de 25 pb \u00e0 5,50%, avec des pr\u00e9visions de fin d\u2019ann\u00e9e situant EUR\/HUF \u00e0 3,50 contre 3,60 actuellement, et les rendements hongrois \u00e0 10 ans \u00e0 4,75% contre 5,43%. En Chine, l\u2019USD\/CNH consolide alors que la PBoC ralentit le rythme de baisse des fixings USD\/CNY, tandis que le sc\u00e9nario central reste celui d\u2019un USD\/CNY s\u2019orientant progressivement vers 6,70 au cours des prochains mois.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de la r\u00e9cente baisse de 10 \u00e0 15 points de base des rendements \u00e0 long terme des Treasuries am\u00e9ricains en se positionnant sur une compression de la volatilit\u00e9 des taux. Avec les interventions de march\u00e9 du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott Bessent et la baisse de 8% des cours mondiaux du brut, les options de taux int\u00e8grent sensiblement moins de risque. Les traders peuvent envisager de vendre des straddles de maturit\u00e9 courte sur futures Treasury avant la prochaine intervention du pr\u00e9sident de la Fed Jerome Powell \u00e0 Jackson Hole.<\/p>\n\n
Sur le FX, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts de court terme sur l\u2019US Dollar Index visant un repli vers 98,60, tant que le DXY demeure plafonn\u00e9 sous 99,10. Parall\u00e8lement, les calls EUR\/USD paraissent attractifs avec un objectif \u00e0 1,1700, d\u2019autant que la zone euro affiche une certaine r\u00e9silience \u00e9conomique et que des responsables de la BCE \u00e9voquent des risques de croissance orient\u00e9s \u00e0 la hausse. Historiquement, des phases comparables de baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie ont soutenu l\u2019euro en all\u00e9geant les contraintes sur l\u2019industrie lourde au sein du bloc.<\/p>\n\n
Le dollar australien reste une cible privil\u00e9gi\u00e9e pour des strat\u00e9gies de portage via d\u00e9riv\u00e9s apr\u00e8s la surprise haussi\u00e8re de l\u2019inflation de juillet, qui accro\u00eet la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en novembre. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des risk reversals afin de capter un potentiel suppl\u00e9mentaire de hausse de l\u2019AUD tout en se couvrant contre d\u2019\u00e9ventuels retournements rapides du sentiment de risque global. Les devises \u00e0 haut rendement gagnent nettement en momentum alors que les indices de volatilit\u00e9 mondiale, comme le VIX, \u00e9voluent pr\u00e8s des creux estivaux sous 13.<\/p>\n\n
Avec la publication, apr\u00e8s la cl\u00f4ture ce soir, des r\u00e9sultats cruciaux de Nvidia au T2, les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une forte \u00ab volatilit\u00e9 crush \u00bb. La volatilit\u00e9 implicite des \u00e9ch\u00e9ances proches est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e, rendant attractives des strat\u00e9gies de vente d\u2019options telles que les iron condors pour capter la prime. Historiquement, les mouvements post-r\u00e9sultats de Nvidia dictent l\u2019\u00e9lan plus large du secteur technologique; l\u2019achat de puts de protection hors-la-monnaie sur des indices tech peut contribuer \u00e0 s\u00e9curiser des portefeuilles plus larges.<\/p>\n\n
Sur les \u00e9mergents, nous voyons une opportunit\u00e9 sur le forint hongrois via des receiver swaps sur les obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans, les rendements semblant en mesure de refluer de 5,43% vers 4,75%. En Asie, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des put spreads prudents sur l\u2019USD\/CNH pour jouer une d\u00e9rive graduelle \u00e0 la baisse vers 6,70. M\u00eame si la banque centrale chinoise a ralenti le rythme d\u2019appr\u00e9ciation du renminbi, l\u2019affaiblissement plus g\u00e9n\u00e9ral du dollar devrait maintenir la pression baissi\u00e8re au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n