Le Brent a effac\u00e9 plus de la moiti\u00e9 d\u2019une r\u00e9cente hausse de 13 %, les titres \u00e9voquant une d\u00e9sescalade autour de l\u2019Iran pesant sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Sur les derni\u00e8res 24 heures, l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 la faveur d\u2019informations pointant vers un calendrier possible de cessez-le-feu, laissant le p\u00e9trole en passe d\u2019enregistrer sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juin. Le Brent recule de 8,6 % depuis vendredi, et le mouvement plus large s\u2019est \u00e9galement traduit par des replis du gaz naturel europ\u00e9en et par un contexte plus porteur pour les obligations et actions mondiales.<\/p>\n
Un faisceau d\u2019informations a aliment\u00e9 ce changement, notamment des indications selon lesquelles Washington n\u2019anticipe pas une reprise d\u2019un conflit de grande ampleur, ainsi que des articles distincts faisant \u00e9tat de pr\u00e9paratifs en vue du retour de diplomates am\u00e9ricains dans la r\u00e9gion et de messages adress\u00e9s aux alli\u00e9s indiquant qu\u2019aucune nouvelle frappe n\u2019est recherch\u00e9e. D\u2019autres discussions entre l\u2019Iran et Oman ont port\u00e9 sur un \u00ab cadre int\u00e9rimaire \u00bb visant la mise en place temporaire d\u2019un corridor maritime commun \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, incluant une coop\u00e9ration en mati\u00e8re de d\u00e9minage, et les m\u00e9dias d\u2019\u00c9tat russes ont affirm\u00e9 qu\u2019un nouveau cessez-le-feu devrait \u00eatre annonc\u00e9 dans les prochains jours, assorti de garanties sur la navigation. Le Brent a cl\u00f4tur\u00e9 en baisse de 3,89 % sur la s\u00e9ance et perdait encore 2,60 % pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 un peu plus de 86 dollars le baril t\u00f4t ce matin.<\/p>\n
Nous observons un basculement marqu\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Brent c\u00e9dant plus de 8 % cette semaine \u00e0 un peu plus de 86 dollars le baril, effa\u00e7ant plus de la moiti\u00e9 de son r\u00e9cent rebond. Ce recul rapide est aliment\u00e9 par l\u2019espoir croissant d\u2019un cessez-le-feu entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et par la mise en place d\u2019un corridor maritime commun pour rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent ajuster rapidement leurs positions afin d\u2019int\u00e9grer une baisse soudaine des primes de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n
Alors que la menace imm\u00e9diate de perturbations de l\u2019offre s\u2019estompe, nous anticipons une d\u00e9crue nette de l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole (OVX) par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents sommets. Dans ce contexte, des strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9, telles que la vente de calls hors la monnaie ou la mise en place de spreads baissiers de calls (bear call spreads), apparaissent tr\u00e8s attractives pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque les tensions g\u00e9opolitiques retombent, la volatilit\u00e9 implicite se contracte rapidement, ce qui favorise nettement les vendeurs d\u2019options.<\/p>\n
Si la rumeur d\u2019un cessez-le-feu venait \u00e0 \u00eatre officiellement confirm\u00e9e, le Brent pourrait rapidement tester son prochain grand niveau de support, situ\u00e9 entre 75 et 80 dollars le baril. Cette zone a historiquement constitu\u00e9 un socle solide pour les prix du p\u00e9trole lorsque les craintes sur l\u2019offre s\u2019att\u00e9nuent et que l\u2019attention se reporte sur une demande mondiale plus faible. Pour tirer parti de ce potentiel baissier, nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads de ratio de puts (put ratio spreads) ou d\u2019acheter des puts proches de la monnaie arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin septembre.<\/p>\n
Au-del\u00e0 de l\u2019\u00e9nergie, un p\u00e9trole moins cher constitue un puissant facteur de d\u00e9sinflation \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, ce qui devrait offrir un soutien important aux obligations et aux actions. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner des options de taux en position haussi\u00e8re ainsi que des options d\u2019achat (calls) sur les grands indices boursiers afin de profiter de ce mouvement de d\u00e9tente plus large. \u00c0 mesure que les pressions \u00e9nerg\u00e9tiques s\u2019all\u00e8gent, l\u2019arri\u00e8re-plan macro\u00e9conomique devient tr\u00e8s favorable aux actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n