Les r\u00e9sultats de Nvidia sont consid\u00e9r\u00e9s comme un catalyseur macro\u00e9conomique, mais, apr\u00e8s les surprises positives plus importantes de 2023-24, la r\u00e9action du march\u00e9 aux d\u00e9passements des attentes s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e. Le titre a progress\u00e9 de 2,19% avant la publication et l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie a gagn\u00e9 1,44%, m\u00eame si cet indice reste en baisse de 20,8% par rapport \u00e0 son pic de juin ; il n\u2019est inf\u00e9rieur que de 1,9% \u00e0 son niveau du 20 mai et affiche une hausse de 63,6% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Les principaux indices am\u00e9ricains ont \u00e9galement l\u00e9g\u00e8rement avanc\u00e9, le S&P 500 prenant 0,32% et le Nasdaq 0,66%, malgr\u00e9 le recul de la majorit\u00e9 des composantes du S&P sur la s\u00e9ance. Les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines ont ensuite peu vari\u00e9.<\/p>\n\n
Les actions asiatiques ont majoritairement \u00e9volu\u00e9 en hausse, soutenues par le recul des prix du p\u00e9trole et des rendements obligataires, avec en t\u00eate le KOSPI sud-cor\u00e9en (+1,97%). Le Nikkei japonais a progress\u00e9 de 0,76% et le CSI 300 chinois de 1,03%, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a gagn\u00e9 0,82% et le Shanghai Composite 0,72% ; l\u2019indice australien S&P\/ASX 200 a c\u00e9d\u00e9 0,15% apr\u00e8s une inflation sup\u00e9rieure aux attentes. En Europe, le Stoxx 600 a avanc\u00e9 de 0,35% et le DAX allemand de 0,61%, tandis que le FTSE 100 a pris 0,29% et le CAC 40 a recul\u00e9 de 0,16%.<\/p>\n\n\n
Nous observons une forte anticipation sur le march\u00e9 des options alors que Nvidia s\u2019appr\u00eate \u00e0 publier ses derniers r\u00e9sultats, qui ont historiquement d\u00e9clench\u00e9 de grands mouvements sur les indices mondiaux. \u00c9tant donn\u00e9 que, apr\u00e8s plusieurs publications r\u00e9centes, le cours de l\u2019action a en r\u00e9alit\u00e9 recul\u00e9 le lendemain, nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter de courir apr\u00e8s des calls directionnels devenus co\u00fbteux. Il convient plut\u00f4t de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies structur\u00e9es sur la volatilit\u00e9, la volatilit\u00e9 implicite \u00e9tant actuellement \u00e9lev\u00e9e, conform\u00e9ment aux tendances historiques o\u00f9 les options Nvidia int\u00e9graient couramment des amplitudes de 8% \u00e0 10%.<\/p>\n\n\n
Le secteur plus large des semi-conducteurs a montr\u00e9 des signes de fragilit\u00e9, l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie ayant corrig\u00e9 de plus de 20% par rapport \u00e0 son sommet du d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9. Pour tirer parti de cette volatilit\u00e9 sectorielle, nous pouvons envisager de traiter des options sur indices sur le Nasdaq-100 ou sur des ETF de semi-conducteurs plut\u00f4t que des options sur titre individuel. La mise en place de spreads de cr\u00e9dit ou de strat\u00e9gies de type iron condor sur ces sous-jacents plus larges permet de capter l\u2019\u00e9rosion de prime si la r\u00e9action post-r\u00e9sultats est plus mod\u00e9r\u00e9e qu\u2019attendu.<\/p>\n\n
Les pressions macro\u00e9conomiques mondiales, notamment des acc\u00e9l\u00e9rations inattendues de l\u2019inflation dans des pays comme l\u2019Australie et l\u2019\u00e9volution des rendements obligataires, ajoutent des couches de risque. Historiquement, fin ao\u00fbt et septembre constituent des p\u00e9riodes saisonni\u00e8rement d\u00e9favorables pour les actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul d\u2019environ 1,2% en septembre au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies. Nous conseillons donc d\u2019utiliser des puts de protection sur indices ou des straddles de court terme afin de se couvrir contre une baisse plus large du march\u00e9 en fin d\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n