L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 mardi, les d\u00e9veloppements au Moyen-Orient suscitant peu de r\u00e9action imm\u00e9diate des march\u00e9s, tandis que le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s la vague de ventes de la semaine derni\u00e8re, li\u00e9e \u00e0 la d\u00e9cision du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u2019augmenter les rachats de titres d\u2019\u00c9tat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance. La paire \u00e9voluait autour de 1,1671, sous le plus haut de trois mois \u00e0 1,1711 atteint vendredi. Le ministre pakistanais de l\u2019Int\u00e9rieur, Mohsin Naqvi, a qualifi\u00e9 de \u00ab tr\u00e8s positive et productive \u00bb une rencontre avec le pr\u00e9sident iranien Massoud Pezeshkian, en pr\u00e9sence du chef d\u2019\u00e9tat-major de l\u2019arm\u00e9e Asim Munir, alors que le Pakistan poursuit sa m\u00e9diation entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Cet effort diplomatique intervient apr\u00e8s le lancement lundi par le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain de l\u2019\u00ab Operation Economic Outcast \u00bb, une campagne de sanctions \u00e9largie visant les soutiens financiers au gouvernement iranien.<\/p>\n
Le rebond du dollar est rest\u00e9 limit\u00e9, le renforcement des rachats ravivant les inqui\u00e9tudes sur la trajectoire budg\u00e9taire am\u00e9ricaine et la hausse de la dette, ce qui a pes\u00e9 sur l\u2019indice du dollar (DXY), autour de 98,95 apr\u00e8s une br\u00e8ve incursion au-dessus de 99,00. C\u00f4t\u00e9 statistiques am\u00e9ricaines, la moyenne sur quatre semaines de la variation de l\u2019emploi ADP est mont\u00e9e \u00e0 11,75 k, contre 9,5 k. Les march\u00e9s se tournent d\u00e9sormais vers l\u2019indice des prix PCE mercredi, puis vers le discours de Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, vendredi lors du symposium de Jackson Hole. L\u2019euro a \u00e9t\u00e9 soutenu par des publications allemandes plus robustes : la croissance du PIB au deuxi\u00e8me trimestre s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,3% contre 0,2% attendu, tandis que la croissance annuelle a atteint 1% contre 0,9% anticip\u00e9 et apr\u00e8s 0,7% ; l\u2019indice IFO du climat des affaires a \u00e9galement d\u00e9pass\u00e9 les attentes. Les anticipations de politique mon\u00e9taire divergent : la Fed est per\u00e7ue comme maintenant ses taux inchang\u00e9s, tandis que la BCE devrait relever le co\u00fbt du cr\u00e9dit en septembre.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de la vigueur de l\u2019euro en achetant des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances fix\u00e9es \u00e0 fin septembre. Alors que la paire se maintient pr\u00e8s de 1,1671 et vise son plus haut de trois mois \u00e0 1,1711, la divergence de politique mon\u00e9taire favorise nettement l\u2019euro. Ce sc\u00e9nario haussier est \u00e9tay\u00e9 par l\u2019anticipation d\u2019une hausse des taux de la BCE en septembre, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait laisser ses taux inchang\u00e9s.<\/p>\n
Pour tirer parti des variations de march\u00e9 \u00e0 court terme, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des straddles acheteurs avant les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE am\u00e9ricaines de cette semaine et le discours du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole. La volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD a tendance \u00e0 augmenter avant les grands rendez-vous des banques centrales, rendant les achats de volatilit\u00e9 en amont des \u00e9v\u00e9nements particuli\u00e8rement attractifs. Historiquement, des surprises sur l\u2019inflation am\u00e9ricaine ont d\u00e9clench\u00e9 des mouvements marqu\u00e9s de l\u2019indice du dollar (DXY), qui \u00e9volue actuellement autour de 98,95.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement de prendre des positions vendeuses sur le DXY via des contrats \u00e0 terme, dans un contexte de d\u00e9gradation des perspectives budg\u00e9taires am\u00e9ricaines. La d\u00e9cision du Tr\u00e9sor d\u2019augmenter les rachats de dette publique \u00e0 plus longue maturit\u00e9 a raviv\u00e9 les craintes de d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, limitant toute hausse significative au-del\u00e0 de 99,00. La pression vendeuse sur le billet vert pourrait s\u2019intensifier dans les prochaines semaines, avec un risque de repli de l\u2019indice vers un support cl\u00e9 \u00e0 97,50.<\/p>\n
Enfin, les op\u00e9rateurs peuvent tirer parti de la r\u00e9silience \u00e9conomique de la zone euro en achetant des spreads haussiers de calls sur options de l\u2019indice DAX allemand. La croissance du PIB allemand au T2, sup\u00e9rieure aux attentes \u00e0 0,3%, et une progression annuelle de 1% montrent que la premi\u00e8re \u00e9conomie europ\u00e9enne d\u00e9joue les craintes de r\u00e9cession. Cette dynamique positive constitue un socle fondamental solide pour les actifs libell\u00e9s en euros, prot\u00e9geant les strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s orient\u00e9es \u00e0 l\u2019achat contre les risques de baisse.<\/p>\n\n\n\n