L\u2019indice am\u00e9ricain des prix de l\u2019immobilier est rest\u00e9 stable en juin sur un mois, \u00e0 0 %. Ce r\u00e9sultat est inf\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une hausse de 0,2 %, ce qui sugg\u00e8re une pause dans la dynamique mensuelle des prix.<\/p>\n
Cet \u00e9cart par rapport au consensus laisse entrevoir une pression haussi\u00e8re moindre sur les valorisations immobili\u00e8res sur la p\u00e9riode. Avec une progression de 0,0 % contre 0,2 % attendus, ces donn\u00e9es renforcent les signes d\u2019un refroidissement des prix \u00e0 court terme.<\/p>\n
La stabilit\u00e9 de l\u2019indice des prix de l\u2019immobilier en juin montre que l\u2019environnement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s commence enfin \u00e0 refroidir le march\u00e9. Avec une inflation immobili\u00e8re \u00e0 l\u2019arr\u00eat, nous estimons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale subira beaucoup moins de pression pour maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s. Cette croissance nulle, en baisse par rapport aux gains mensuels moyens de 0,3 % observ\u00e9s sur la derni\u00e8re ann\u00e9e, envoie un signal clair de ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur une baisse des rendements en se pla\u00e7ant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme de Treasuries \u00e0 court terme, comme les notes \u00e0 2 ans et \u00e0 5 ans. Les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 nettement plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux lors des r\u00e9unions d\u2019automne \u00e0 venir. \u00c0 mesure que les rendements obligataires reculeront en r\u00e9action \u00e0 ces donn\u00e9es de refroidissement, ces d\u00e9riv\u00e9s de taux devraient enregistrer des gains de prix rapides.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) sur des ETF li\u00e9s aux constructeurs de logements, tels que ITB ou XHB, afin de profiter d\u2019un assouplissement attendu des conditions de cr\u00e9dit hypoth\u00e9caire. Les taux moyens des pr\u00eats immobiliers \u00e0 30 ans restent \u00e9lev\u00e9s autour de 6,5 %, mais toute baisse des rendements du Tr\u00e9sor se traduira rapidement par un recul du co\u00fbt d\u2019emprunt pour les acheteurs. Historiquement, les valeurs des constructeurs r\u00e9agissent fortement et positivement \u00e0 des baisses, m\u00eame modestes, des co\u00fbts de financement anticip\u00e9s.<\/p>\n
Enfin, nous anticipons un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain : les traders devraient donc envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice du dollar (DXY). Des anticipations de taux plus bas r\u00e9duiront l\u2019avantage de rendement du billet vert face aux principales devises. Les pressions vendeuses sur le dollar devraient tr\u00e8s probablement s\u2019intensifier au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que davantage d\u2019investisseurs ajusteront leurs portefeuilles \u00e0 cette nouvelle r\u00e9alit\u00e9 du march\u00e9 immobilier.<\/p>\n\n\n\n